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　　安迪苏:强强联合,携手全球酶制剂寡头开拓新业务领域

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2016-03-02

　　强强联合开发产品:诺维信公司是全球工业酶制剂和微生物制剂的主导企业,拥有超过40%的世界市场份额。在2015年5月安迪苏宣布与诺维信建立战略合作关系,共同开发和推广饲用酶制剂产品。此次发布的Alterion是双方建立合作后推出的第一款产品,Alterion源自一种独特的枯草芽孢杆菌。这种来自于土壤的天然成分能抑制动物体内消化道杂菌的生长,添加到饲料中后有助于动物的肠道健康,并可将饲料转化率提高2%~2.5%,从而降低家禽饲养中的饲料消耗。

　　新产品前景广阔:目前,越来越多的国家开始在动物养殖中限制使用沿袭了几十年的抗生素生长促进剂,以防止人类在抗生素治疗中出现耐药性。益生菌作为一种活性微生物,对于稳定家禽、家畜的肠道菌群非常有效,正逐渐成为行业全新趋势。益生菌不仅可以改善动物健康、提高动物生长速度和饲料利用率,也有助于节约资源,促使全球动物养殖业实现可持续发展。安迪苏和诺维信预计全球益生菌市场需求可达2亿~3亿欧元,年增长率为8%~10%。双方通过携手合作,将成为动物益生菌领域的领先者,并致力于促进这一市场快速增长。

　　期待更深层次合作:发挥双方产品互补、渠道协同的作用,安迪苏与诺维信的合作将逐渐拓展到更多产品领域。同时,安迪苏的实际控制人中国化工集团又深谙资本运作与整合融和之道,双方更深层次的合作可期。

　　盈利预测与投资评级:公司2015年完成重组,按照权益比例85%,我们预计2015年至2017年法国安迪苏归属安迪苏上市公司利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元,按照重组后总股本26.8亿股计算,对应公司2015年至2017年EPS分别为0.90、1.13和1.35元,以2016年3月1日收盘价14.83元/股计算2015年至2017年的PE为16.5、13.1和11.0倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:禽流感等疫情暴发,导致蛋氨酸需求降低或价格降低。