教育行业:教育培训品牌化竞争展开,看好培训龙头品牌化扩张

　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王铮 日期：2016-05-10

　　职业教育培训的市场潜力与核心需求分析:

　　1.就业竞争激烈且人才短缺,职业培训需求空间巨大。2012 年以来大中城市人才供求比在2:1 左右,就业竞争激烈。企业端专业能力与从业素质较高的人才仍然十分短缺。 2.职业考试领域金融财会、IT 认证、公务员需求领先。 3.提升岗位技能、职场竞争力的管理培训需求放大。

　　职业教育培训机构的商业模式与扩张路径:

　　1.职业考试辅导与技能培训市场现状与商业模式的特点:(1)龙头机构营业收入在15 亿以下,规模偏低。(2)产品定价:线下面授高于线上授课, 职业技能面授明显高于考试辅导面授。(3)收入扩张主要由授课班数与付费学生数增加实现。(4)销售费用率达20-30%,由销售能力驱动增长的特征突出。(5)品牌影响力高的线上培训用户规模空间巨大,且边际效益递增利润率持续走高。 2. 管理培训2B 市场现状与商业模式的特点:(1)龙头机构营业收入不到10 亿,行业集中度低。(2)销售费用率达30-40%,销售能力驱动收入扩张的特征显著。(3)规模效应不显著,龙头公司管理费用率在30%以上。(4) 提升咨询等高附加值服务的占比带来盈利水平的改善,放大核心客户价值优化业务结构的纵向扩张模式较优。(5)定制化服务程度高的垂直行业培训与咨询纵向扩张的客户优势最为突出。 3.管理培训2C 市场,差异化内容产品、就业及产业资源附加值服务, 品牌影响力大的机构扩张能力最强;在线教育边际效益突出。

　　职业教育培训行业趋势研判:

　　1.看好新兴产业职业技能培训机构的快速发展前景。2.教育培训行业暴利时期已结束,进入品牌竞争阶段,资本助力行业整合与成熟化。3.看好2C 市场提供优质内容服务、品牌影响力大的培训机构扩张前景。4.看好品牌价值高的培训机构在线变现能力的释放。

　　投资建议:

　　看好优质职业技能培训机构品牌化扩张。重点推荐东方时尚,公司为驾驶培训稀缺的提供高品质服务、管理能力突出的机构,看好公司全国性扩张潜力带来的增长前景,预测2016-2018 年EPS 达0.94、1.23、1.52 元,给予“买入”评级;详见报告《东方时尚:进击的驾培巨人,稳扎北京扩张全国》;并关注和君商学、达内科技、正保远程、起航股份。

　　风险分析:政策风险、行业竞争加剧、品牌扩张不成功。