艾派克(002180):并购Lexmark 成长于中国的打印产业巨头!

　　Lexmark是打印产业巨头,ES业务成长迅速。Lexmark已在核心技术、知识产权、产品种类、人才储备上具备了竞争优势,拥有丰富的打印机及周边产品,是国际打印产业巨头;另外,Lexmark通过收购Kofax快速发展ES业务,能够提供前沿的健康医疗、金融及大数据领域的软件和服务,并在全球建立了销售渠道并积累了客户资源。

　　现金收购Lexmark,产业协同效应凸显。公司联合太盟投资、君联资本通过设立多层子公司结构完成对Lexmark的并购,总共约40亿美金。公司收购Lexmark后协同效应凸显,主要表现在:(一)Lexmark拥有中高端打印机及打印耗材的国际运营经验,将与公司的中低端产品形成明显互补;(二)Lexmark在打印机整机设备出货方面具备行业领先优势,将带动公司包括集成电路芯片、通用打印好菜及其他核心部件的研发、生产与销售;(三)Lexmark拥有非常完备的知识产权,公司可以在较短时间内突破国外厂商的专利封锁,实现产品和技术的跨越式升级,有能力与国际上其他产业巨头全面竞争!

　　Lexmark的技术+中国的市场,机遇十足!Apex的大股东赛纳科技现在是中国政府推行打印机国产化的独家承担者,Lexmark的加入使得国内将有更完整的自主产品线;同时赛纳科技可以借助Lexmark在信息安全方面的专利和技术,进一步满足中国党政军系统的打印产品需求,加快替代原有存在泄密风险的打印机产品。为消除与奔图打印机的同业竞争,有三种解决方案:(一)将奔图注入上市公司;(二)上市公司购买打印机资产;(三)将奔图委托给上市公司。

　　Lexmark质地优异,将增厚上市公司业绩。Lexmark在2015年实现收入35.51亿美元,扣非后的净利润达到2.18亿美元,将大幅增厚上市公司的净利润。

　　公司不仅拥有执行力强大的管理层,还受到国内政策、资金的多方支持,所以才能够完成这中国IT史上排名进入前三的并购。我们维持对公司“买入”评级,预计16-18年EPS分别为:1.45、2.58、2.94元。长江证券