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　　国海证券:多管齐下搞创新 固收优势带动投行 资管

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-08-05

　　事件:国海证券7月28日晚发布2016年半年报,公司实现营业收入16.94亿元,同比下降32.78%;利润总额7.54亿元,同比下降49.96%;归属于上市公司股东的净利润5.43亿元,同比下降50.67%。

　　点评:

　　归母净利润下滑50%,但仍好于行业平均水平。在经纪业务、自营业务浮亏受市场行情表现影响较大的同时,国海证券的投行业务、资管业务、信用业务却逆市成长,创新业务有条不紊。虽然规模净利润下滑50%,但仍好于行业平均水平,行业利润涨跌幅中位数预计在下滑60%。

　　多管齐下创新,驱动战略目标。在金融改革深化,综合经营临近的行业背景下,创新能力是推动市值空间的原动力,我们看到国海证券在创新方面取得了一些实实在在的成果。

　　股票成交额市场份额小幅下滑0.07个百分点,建立智能化O2O财富管理生态体系夯实基础。零售财富管理业务(包含经纪业务和代理销售金融产品业务)营收同比增长率为-67.89%,营业利润同比增长率为-26.04%。国海证券上半年A股成交量7084亿元,市场份额为0.55%,去年同期市场份额为0.62%,下滑了0.07个百分点。

　　企业金融服务业务实现营业收入4.8亿元,同比大幅增长85%。债券承销金额高达431亿,创收3.89亿,远高于去年同期的4400万收入。公司是唯一一家注册地在广西的综合性证券公司,也是广西唯一一家上市金融机构,多年来在广西市场深耕细作,在区内树立了较强的品牌优势。

　　资管业务重点做固收类产品,该类业务营收同比增长110%。股票质押式回购规模大增182%追平两融规模,信用业务营业利润同比增长3.35%。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为:0.20、0.28、0.23,对应PE分别为:35、25、30倍;基于公司具有比较优势的业绩稳定性以及较强的创新能力,基于公司“买入”评级,六个月目标价:8.15