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　　梅泰诺:收购精准营销巨头,开启全新征程

　　事件:公司公告拟以60亿元对价收购BBHI集团,其旗下Media.Net是全球领先的精准营销企业。同时,公司还拟发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过34亿元,用于支付本次交易现金对价和SSP平台中国区域研发及商用项目。

　　点评:

　　收购全球互联网精准营销龙头,大幅增厚公司业绩。BBHI是全球领先的互联网广告供应端平台公司(SSP),业务为为网络媒体资源提供广告位的管理和运营业务(管理全球7000多家网络媒体资源);同时为广告网络及其广告主提供精准的广告投放业务(主要客户包括Yahoo、微软Bing和Google等广告网络平台)。BBHI承诺2016年度、2017年度、2018年度经扣非净利润分别不低于5965.6万美元、7158.70万美元和8590.50万美元。

　　打通SSP与DSP,受益国内程序化购买市场崛起。根据实力传播2016广告市场预测报告,在美国,60%的数字广告支出都是通过程序化购买,在中国只有20%左右,然而这也得益于近两年的增长,2013年这一比例只有4%。鉴于程序化购买的份额快速增加,预计在未来2-3年将成倍增长。BBHI的SSP平台与日月同行的DSP平台有望形成有效的技术和资源的融合,形成DSP+SSP的产业链布局,抢占国内程序化购买的百亿级市场。

　　助力国内互联网企业出海。通过整合BBHI旗下海外丰富的媒体资源,公司将覆盖国内外重要广告市场。随着海外新兴移动互联网市场崛起,公司有望成为国内互联网企业出海的引路人,帮助国内应用在海外实现变现。

　　投资建议:公司通过收购全球互联网精准营销龙头,大幅增厚业绩,后续有望对内进军国内程序化广告市场,同时助力中国企业出海,空间广阔。暂不考虑配套融资,假设收购在2017年完成,预计公司2016-2017年EPS分别为0.66元和1.96元,维持买入-A评级,6个月目标价65元。

　　风险提示:收购整合风险。(安信证券)