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　　老板电器:厨电高成长企业,业绩再创新高

　　老板电器 002508

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2017-02-07

　　事件:老板电器发布2016年度业绩快报,公司业绩再创新高。2016年度公司实现营业收入58.48亿元,同比增长28.73%,实现归属于母公司的净利润12.28亿元,同比增长47.82%,实现每股收益1.69元,同比增长46.96%。

　　点评:

　　厨电行业增长良好,行业集中度不断提升。从家电市场产品生命周期看,厨房电器市场逐渐成为中国家电市场最主要的增长驱动力。2016年,厨电行业整体保持稳定增长,根据中怡康的统计,截止12月底,油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长率分别为8.97%、4.85%、1.42%。厨电产品市场份额逐渐向少数龙头企业集中,品牌企业在增长,杂牌企业在淘汰。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升将得到进一步加强,老板电器作为该行业的龙头企业受益于消费升级带来的高端市场扩张。

　　受益消费升级,高端定位优势。老板电器16年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。由于公司16年四季度销售情况十分良好以及在2016年末收到政府补助、高毛利电商渠道保持快速增长、销售费用率有所下降等原因,使得公司2016年业绩取得了高于预计的增长,归母净利润比上年同期实现了47.82%的高增长。

　　盈利预测及评级:根据公司16年度业绩快报,我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为12.30、14.63、18.05亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为1.68元、2.00元和2.47元。我们看好公司未来能够继续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长,市场占有率有望进一步提升,给予“增持”评级。

　　风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。