迪森股份:高管再次增持 彰显对未来发展坚定信心

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏,蔡屹日期：2017-12-13

　　公司高管再次增持200万元,彰显对公司未来发展坚定信心。

　　公司公告,公司董秘黄博基于对公司未来发展坚定信心,再次增持200万元,增持均价为16.52元/股。此前,董秘黄博(100万元,均价17.60元/股)和董事长李祖芹(439万元,均价16.53元/股)已分别于6月和7月增持公司股票。

　　短期影响不改长期逻辑,看好京津冀壁挂炉市场向周边扩散。

　　供暖季以来,LNG价格出现大幅上涨,北方地区出现“气荒”现象,导致传统供暖季开始后,煤改气区域内部分居民的采暖受到影响。我们认为,煤改气依然是北方清洁供暖的主要方式,短期制约因素带来的影响并不会导致行业的发展停滞,而龙头企业渠道、资源等优势将会带来市占率的提升,建议关注后期相关政策及公司订单情况。10月,山东省五厅局联合发布文件,要求全省力争2019年20万人口以上县(市)基本实现清洁采暖全覆盖,其他县城2020年基本实现全覆盖。我们看好清洁供暖由京津冀核心区域向外扩散。根据我们测算,因改造需求,2017年相关区域壁挂炉市场空间将超过120亿元,整个京津冀禁煤区整体需求空间将达到323亿元。根据中国燃气供热专业委员会统计数据及公司销量公告,14-16年,迪森市占率分别为7.34%,7.16%和6.60%。

　　工业端:运营项目、设备订单充足。

　　公司工业端项目分为运营及设备。截至三季报,B端运营项目已达5.88亿元,同时在施工未完成项目达4.46亿元合同订单充足。工业端设备(燃气锅炉)销售量为451台(折算蒸吨数1238吨),订单量达704台(折算蒸吨数2436吨,同比增长70%),受北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响,我们预计后续订单依然将保持快速增长。

　　18年PE估值17倍、业绩有望持续高增长,维持“买入”评级。

　　公司17-19年EPS为0.62、0.98、1.34元,当前股价对应PE为26X、17X、12X。目前公司居民端、工业端在手项目充裕。尽管短期LNG价格大幅上涨,北方供暖存在气荒现象,考虑到煤改气是北方清洁供暖主要方式,预计居民端壁挂炉业绩有望持续高增长,维持公司“买入”评级。