股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　梅泰诺点评报告:与Oath、Yahoo续签五年长期合同,业绩持续增长可期

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：张建民,刘金鑫日期：2018-08-07

　　2017年Yahoo收入占比74%,续约五年保障持续盈利能力

　　自2012年起,BBHI通过子公司Media.netLtd.与Yahoo签订《广告投放合同》,双方在上下文检索广告领域开展合作,Yahoo成为BBHI第一大客户,2014-17年、2018年1-3月分别贡献BBHI收入的78%、82%、81%、74%、72%。此次续签为期五年的长期合同,收入分配比例不变,将增强BBHI未来经营确定性,保障公司持续盈利能力。

　　签约主体扩大为Oath、Yahoo,有望显著提升BBHI收入

　　本次合同由BBHI与Oath、Yahoo签约,其中Oath为美国电信运营商Verizon完成对Yahoo、AOL以及自身的数字媒 体服务VDMS进行整合后形成的新公司。本次合同签订引入Oath,双方有望共享更加丰富的市场资源,为BBHI带来显著的收入增长。

　　放宽Media.net排他性条款限制,有利于公司开源创收

　　新合同约定,在符合流量质量要求的情况下,且不超过总收入的约定比例内,Media.NetLtd.有权开展与Yahoo之外的客户合作,实现约定比例以内的流量变现。我们对BBHI基于技术优势获取增量客户和额外收入增长表示乐观。

　　人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性

　　BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率自2018年3月起持续下跌,为人民币口径业绩带来弹性。

　　筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务

　　公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价10.38元。

　　盈利预测及估值

　　我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和股权激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为15倍、12倍、9倍,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:

　　BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。