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机构强推买入 六股成摇钱树(9/24)

2019/9/23 14:40:59  文章来源:证券之星  作者:佚名
文章简介:2020年中秋国庆重叠迎来月饼大年,叠加湘潭一期等投产打破产能瓶颈,公司月饼有望迎来加速成长。风险提示:食品安全风险、假设存在偏误风险、募投项目进度不及预期、省外扩张不及预期、市场经营、原材料价格上涨、管理风险、股权激励计划不及预期风险。

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  歌尔股份个股资料操作策略股票诊断

  歌尔股份:TWS推动业绩反转,智能眼镜长期续力

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远 日期:2019-09-23

  投资逻辑

  从精密声学零部件到智能硬件OEM:公司成立于2001年,过去主要从事光电、声学精密零组件,近年来纵向发展业务,目前已经开拓至智能声学整机(真无线蓝牙耳机(TWS)、智能音箱、各类耳机等)、智能硬件(VR/AR眼镜等)的OEM业务。2019H1,公司实现营收135.76亿元,同比增长,主要是受益于TWS出货放量,实现归母净利润5.24亿元,同比增长17.73%。

  TWS确定性强,助推公司2019年业绩反转:预计2019-2021年大客户TWS出货量维持快速增长,同时安卓客户TWS开始大规模放量,公司是大客户Airpods整机代工的核心供应商,受益于市场份额的提升,出货量增速有望领先行业;2019Q1受制于TWS的良率问题,公司上半年毛利率有所影响,随着Q2良率的提升,公司Airpods出货量以及毛利率进一步提升,未来两年TWS的放量将是公司整体业绩的核心驱动力。

  声学精密零组件业务2020年恢复增长:2020年,5G智能手机放量在即,全球智能手机出货量将恢复增长,同时安卓智能手机跟随苹果升级声学性能(防水防尘、立体声),安卓声学零部件ASP仍有提升空间。此外,声学零部件产品下游应用拓展,未来三年MEMS麦克风的需求量增速维持在10%以上,2020-2021年公司精密零组件业务将实现小幅成长。

  看好VR/AR为公司长期业绩续力:VR/AR作为后智能手机时代最具革 命性的产品,将在5G时代迎来新的发展机遇,预计明后年将会有多款VR产品发布。公司自2016年以来是Soy和OculusVR眼镜的独 家代工厂,长期深耕上游VR零组件产品,同时2018年公司与在AR光波导镜片领域位于全球第一梯队的WaveOptics签订了独 家生产合作伙伴协议,帮助公司奠定在AR眼镜代工领域的龙头地位。看好VR/AR眼镜成为公司长期发展的驱动力。

  估值与投资建议

  预计公司2019-2021年实现营收316.0、431.2、557.1亿元,实现归母净利润12.89、17.22、22.47亿元,对应PE为34.4、25.7、19.7×,给予公司2020年32×估值,对应6-12个月目标价16.99元,首次覆盖买入评级。

  风险

  中 美贸易战不确定性的风险、TWS良率波动的风险、VR/AR开发进度不及预期的风险、声学精密零组件竞争持续加剧。

 

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