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燃油附加费转嫁75%压力 按发改委通知，自5月25日起国内航空煤油出厂价由6840元/吨上调800元至7640元/吨，上调幅度为11.7%；最新国内航油零售价为8060元/吨，变动幅度为11%。同时各航空公司宣布上调国内航线燃油附加征收标准：800公里以下每航段由60元上调至80元，800公里以上由110元上调至140元。此为2011年以来二者第三次联动上调；快速而一致的联动行动也侧面表明国内航企竞争秩序的优化和对供求关系较好的判断。 国泰君安表示，航油价格上调预期阶段性兑现，油价不确定性是风险所在。通胀压力使得前期国际油价持续上涨背景下，国内成品油价上调幅度较为克制，再度上调空间始终存在。而国内航空公司目前正处在行业供求关系相对紧平衡的盈利周期，承压能力较历史显著增强，且影响链条相对窄，这也是此次单独上调航空煤油价格的核心原因。新近国际油价显著回调，参考新加坡航油理论换算价格，经过此次800元/吨的出厂价大幅上调后，短期再次上调压力显著减小。但中期来看，国际油价走势影响因素众多，其中蕴含的不确定性始终是航空股投资主要内在风险所在。 “此次燃油附加费上调至80/140元，覆盖油价上涨约75%”，国信证券分析师做出这样的推算。6月26日起800公里以下/以上燃油附加费分别上调20/30元至80/140元。若年内油价和燃油附加费维持不变，以南航为例，国内航线燃油附加费全年平均提升61元，国内航线燃油附加费收入增加46亿元；内线用油价格均价同比提升1670元/吨，燃油成本高出61亿元。增量燃油附加费收入覆盖75%的增量航油成本支出。 国信证券认为，航油上调不会逆转需求复苏，尽管增添额外阻力需旺供衰的航空基本面下，航空公司有动力维持票价折扣。高燃油附加费和高折扣会对运量有一定抑制作用，但不会改变需求复苏的运行方向。
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