广发香港：中软国际评级买入 目标价3.26港元

　　中软国际在2月2日发布公告：中软国际的云应用托管容器RAE通过可信云服务认证。

　　领先的 PaaS 服务：本次参评的云服务共有 50 项，通过率为64%。可信云认证将有利于用户建立对云服务的信任。RAE是中软的核心PaaS平台产品，专注于企业级的SOA(面向服务的架构)解决方案。该平台现已成功运用到阿里云在丽水、杭州、贵州等地的政务云项目上，中软国际是其唯一的PaaS产品的供应商。阿里云目前已经与七个省份签订了政务云框架协议，中软国际有望持续绑定阿里云拓展政务云业务。阿里云业务的持续扩张和公共云服务需求的迅速上升将为公司的PaaS产品带来更多的业务机会。

　　云计算的政策支持：国务院2015年1月30日发文促进云计算技术的发展和创新。文中提到2017年将形成完整的云服务产业链；到2020年，通过税收优惠、政府采购、投融资等政策支持普及云计算的目标。 政府采购云服务的兴起，将促进未来几年云服务市场的持续增长。

　　继续推广解放平台：2014年12月推出的解放平台有望提高公司的营业效率。2014年，公司政府业务线全部上JF平台，人均收入增长了39％，毛利率提高了8个点。在公司大力推广下，解放平台注册工程师已经从2014年年底的7000人至上升至目前的近2万人。

　　维持买入评级，目标价HK3.26：未来几年，凭籍领先的产品和解决方案、与阿里云及其他互联网巨头的深度合作以及政府政策的扶持，云服务将成为公司增长的强大动力。未来三年，预计云服务对公司的收入贡献率将从2013年的3％上升到2014年6%、2015年10%、2016年12％。同时，公司的盈利能力在解放平台的发力下也将稳步提升。基于解放平台的推广及云服务的强劲增长，我们维持公司“买入”评级并提高目标价至HK3.26，从13倍PE提升至15倍PE。

　　主要风险：人工成本上升，现金流压力，及解放平台实际贡献低于预期。

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