中国神华(1088.HK)09年盈利317亿元人民币，按年增加19％，盈利较市场预期为低，派末期息每股0.53元。盈利低于预期，主要是平均合煤价低于预期，但透过成本控制减低成本升幅，抵销部份负面打击。

　　09年全年经营收入为1213亿元，同比增长13％。分部业务中，煤炭销量升9％，收入升13％至846亿元。期内该公司国内煤销量占总销售95%，价格升约5.5%至每吨379元。旗下的电厂去年发电量同比升7.5％，令电力收入升13％至332亿元。

　　展望2010年，合同煤价上升6%，而煤产量预期将上升9%，此可推动煤炭业务以较高速度上升。电力业务目标增长则达19%。

　　在电力和煤炭业务皆向好下，我们预期神华2010年盈利将上升20%。此股现价为预期2010年市盈率16倍，估值合理，未来亦可能透过并购推动盈利增长。预期此股将于32-38.5元幅度内上落，建议趁低买入。