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首予锦欣生殖(01951)“买入”评级 国金证券主要观点有哪些?

2021/8/18  文章来源:互联网  作者:洞机
文章简介:国金证券发布研究报告称,首予锦欣生殖(01951)“买入”评级,目标价为15.96港元,予12个月内90倍目标PE,预计2021-23年归属母公司净利分别为3.63/5.00/6.58亿元,分别同比增长44%/38%/32%。国金证券主要观点如下:公司是国内民营辅助生殖行业龙头企业,具备市占率、客单价提升空间。国家对于辅助生殖行业的监管较为严格。

国金证券发布研究报告称,首予锦欣生殖(01951)“买入”评级,目标价为15.96港元,予12个月内90倍目标PE,预计2021-23年归属母公司净利分别为3.63/5.00/6.58亿元,分别同比增长44%/38%/32%。



国金证券主要观点如下:


公司是国内民营辅助生殖行业龙头企业,具备市占率、客单价提升空间。


国家对于辅助生殖行业的监管较为严格。公司是国内最大的辅助生殖民营企业,公司凭借强大的运营整合能力,实现国内市占率的稳步提升;同时,公司通过提供高端VIP服务,带动公司平均客单价逐渐提升。


公司具备较强运营整合能力,市占率有望稳步提升。


公司当前旗下共有三大辅助生殖技术中心,分别为成都西囡医院、深圳中山医院、HRCMedical;


(1)2020年,西囡医院实现营业收入7亿元(+11.35%),收入占比49%;2016年-2020年CAGR为21.38%;


(2)2020年,深圳中山医院实现营业收入2.68亿元(+18.8%),收入占比21%;2017年-2020年CAGR为9.14%;


(3)2019年,HRCMedical实现营业收入5.44亿元(+33%);2020年实现营业收入3.42亿元(-37.10%),收入占比24%。2020年,公司扩大经营网络至武汉(武汉锦欣医院)及东南亚(老挝锦瑞)。该行认为公司凭借较强的运营整合能力和管理经验,市占率有望稳步提升。


随着公司VIP渗透率提升,有望拉动公司平均客单价稳步提升。


公司为VIP患者提供高品质和一体化的解决方案,优质的就诊体验为公司VIP服务带来高于普通IVF服务的溢价。以公司成都西囡医院及锦江生殖中心的VIP业务为例,2019年西囡医院的VIP服务渗透率为5.8%,2020年提升至10.8%,平均客单价增速在10%,显著高于行业平均水平。


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