国内最大连锁酒馆集团海伦司9月10日正式登陆港股，成为“小酒馆第一股”。本次IPO，海伦司共发行1.35亿股，发行价定为19.77港元/股，募资净额约25.13亿港元。

招股书显示，海伦司募集资金将用于开设新酒馆、加强公司酒馆的人才梯队建设以及营运资金等。海伦司预计，将于2021-2023年分别实现新开酒馆400、630、900家，至2023年底前酒馆总数量将增加至约2200家。

在“夜间经济”崛起的当下，大多数年轻人都听说过海伦司旗下的Helens酒馆。近年来，海伦司借助高度标准化的运营模式，加快门店扩张的脚步。截至2021年8月21日，海伦司门店数量共计528家，在不到3年时间内增长逾2倍。

从酒馆分布来看，海伦司主要在长沙、武汉、上海以及深圳等年轻人聚集较多、夜生活丰富的城市开拓新店。据弗若斯特沙利文的资料显示，截至2020年末，海伦司是内地市场中唯一酒馆数量超过100家的连锁酒馆，酒馆数量超过第二名的4倍以上。

与此同时，海伦司“性价比高”的特质，进一步帮助其增强了年轻消费者的黏性。招股书显示，海伦司的酒馆以自有产品为主，第三方产品为辅。自有酒饮品主要包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤以及海伦司奶啤等，第三方产品主要包括百威、科罗娜、1664等等。目前，海伦司所有瓶装啤酒产品的售价均低于每瓶10元。

海伦司的营业收入亦随着其门店数量的扩张而不断提升。2018年至2020年，海伦司的收入由1.15亿元增至8.18亿元，年复合增长率约为166%。今年一季度，海伦司收入同比增长近5倍至3.69亿元。

不过海伦司的利润却没有跟上规模的增长步伐。2018年至2020年，海伦司经调整净利润分别为1083万元、7914万元、7575万元，经调整净利润率分别为9.4%、14%、9.3%。2021年一季度，海伦司经调整净利润率进一步下行至8.1%。

从其利润表来看，人力成本和使用权资产折旧是拖累海伦司利润的主要原因。海伦司表示，2020年，公司人力成本增长主要因员工薪酬水平的提高，使用权资产折旧则主要因酒馆数目增加而经营租赁更多物业。

对于未来发展策略，海伦司概括为：持续扩张网络建设、持续投入基础能力建设以及强化品牌形象及客户认知。海伦司称，随着其持续提升品牌形象、标准化运营和高效的酒馆拓展流程，2018年、2019年及2020年每家新开直营酒馆的首次盈亏平衡期不断缩短，分别为6个月、5个月及3个月。

华金证券认为，连锁酒馆行业正迎来黄金发展期，单店模型优秀的海伦司有望在资本支持之下迎来高速发展期，未来3年扩张潜力巨大。

此次IPO海伦司没有引入基石投资者，但公司在今年年初完成了一轮上市前的融资。黑蚁资本和【中金公司(601995)、股吧】分别斥资3079万美元、201万美元入股海伦司。据招股书，本次公开发行完成后(超额配股权行使前)，黑蚁资本和中金公司将分别持有海伦司1.93%、0.13%的股份。