政策扶持号角已经吹响，国内保险机构的“110米跨栏”结局将如何，目前仍充满悬念。

　　近期，着眼于提高保险机构投资收益，保监会密集发布若干新政，其力度和速度均远超预期。其中今年7月公布的《保险资金投资债券暂行办法》对保险机构投资无担保企业债的偿付能力要求，从150%下调到120%；投资无担保非金融企业(公司)债券余额占总资产的比例，由不超过20%提升至50%。

　　有不愿具名的投资人士对证券时报记者称，保守估计，包括人员筹备、内部风控甚至投资思路的转变等，各项工作准备到位或需要1年左右的时间，目前“囤积”无担保品种还为时过早。

　　托管量的“变速”

　　实际上，从今年7月债券市场托管量统计数据中，就可以看出保险机构增持低评级品种的“端倪”。数据显示，保险机构6月托管量大幅增长之后，7月重新回归到单月新增103.23亿元的正常速度。

　　值得注意的是，即使在7月份中票整体信用评级偏低的情况下，保险机构仍增大了中票的投资占比。对此，深圳某中型券商债券研究员认为，保监会放松了保险对无担保信用债的投资限制，燃起了相关机构配置信用品种的热情。

　　债券托管量的“变速”，或许表明保险机构对于相对高收益的无担保债券，已有“囤积”之心。海通证券研究报告认为，政策直指无担保信用债券，意在提升保险机构的信用利差和担保利差收益。

　　险企内部准备不充分

　　证券时报记者注意到，在《暂行办法》中，保监会重新划分了投资债券的种类。按照发行主体，将其分为政府债券、准政府债券和企业(公司)债券三类，政策性金融债及次级债被归入准政府债券。

　　同时，《暂行办法》增加了可投资的品种，新增了混合债、可转债(以无担保公司可转债为主)等；调整了投资比例，无担保非金融企业(公司)债券余额，由不超过保险公司上季末总资产比例的20%上调至50%，投资该类债券同一期品种的份额由10%上调至20%。此外，该办法还增加了符合规定的簿记建档方式，实质上是放松了保险机构在一、二级市场的投资限制。

　　“上面政策是放松了，但各个公司内部的风险控制、授信制度等都没有跟上。还有人员的匹配问题，不少保险公司都不愿付出这个人力成本。”上海某资深债券投资人士告诉证券时报记者。