人保集团在港交所IPO进入最后的冲刺阶段，股票具体估值多少还未有定论。不过几位接受《证券日报》记者采访的分析师表示，港股投资者给予人保H股的价位，很可能与人保自身的期望值有一定差距。

　　分析认为，由于没有A股提供参考，人保集团H股定价只能从其自身的各项业务价值去评估。由于寿险业务中银保占比过高、健康险规模有限，因而人保集团H股估值中的大部分，很可能是其标志性的主业——人保财险。

　　保险股A、H股价倒挂

　　对估值影响有限

　　尽管A股4大保险上市公司中有3家公司的A、H股价倒挂，但这对人保集团H股估值的利好影响有限。接受《证券日报》保险周刊采访的多位分析师认为，人保集团港股IPO在A股市场并无可对照的标的，其H股估值只能参考旗下在港上市的中国财险(02328.HK)的价值。

　　目前在A股市场上市的4只保险股均含H股，除新华保险A、H溢价外，另外3只保险股均为A、H折价，其中中国平安A股对H股折价率超过20%，但分析人士认为，三股倒挂并不会对人保H股估值形成足够利好。

　　因涉及人民币对港元的汇率，而港元与美元挂钩，因而影响A、H股溢价率的因素颇多。分析人士认为，A股市场与H股市场对上市公司的注重因素与投资风格不同，是目前A、H股形成溢价的主要原因。

　　本报记者综合多位不愿具名分析师的观点显示，保险股的A、H股价倒挂主因在于，国内会计准则低估保险股的盈利能力和公司价值，而港股市场投资者更为注重保险公司的基本面和内涵价值，其中新业务价值是其最为关注的指标。

　　另外，A股市场承接了较多的解禁股，A股投资者多短线操作且注重一时消息的投资风格，也是导致A、H股价倒挂的主因。

　　“人保集团H股IPO不得不考虑目前A、H股倒挂的现状，但这对于其H股估值的影响有限。”某保险行业分析师对《证券日报》保险周刊记者表示。

　　对此，她解释其原因有二：一方面，人保集团没有A股，没有可参照的对象；另一方面，人保集团的财险业务独大，寿险业务规模相对较小，因而人保集团上市时投资者对其寿险业务价值会更为关心，这与中国平安、中国太保等保险集团的情况有些差异，因而其他保险股的股价情况对其参考意义不大。