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国内最大保险公司之一的中国人寿最近摊上了麻烦。  掺水的保单，在退保前恰好构成了公司的业绩。然而，保单掺水，先投保再退保，员工借此骗取巨额业绩激励，损害的是公司利益，乃至公众利益。 什么因素在驱动中国人寿业务造假？  盈利能力长期低于竞争对手 针对张乃丹举报中提到的虚假保单问题，实际上可以通过保单继续率一探究竟。 透过保单继续率指标，可以很直观的观察中国人寿的保单业务质量。保单继续率，也称“续保率”，用于统计分析保险公司保单继续有效的比率。通常来说，保单继续率越低，就意味着退保率越高。 《红周刊(博客,微博)》记者发现，中国人寿过去十年(2010年至2019年)退保率(中长期保单，下同)平均维持近10%的高位，且呈现逐年上升的趋势。如下图所示，中国人寿的14个月保单继续率从2010年的93.01%下降至2019年的86.8%，超过6个百分点；26个月保单继续率从2010年的87.56%下降至2019年的85.9%，下降1.66个百分点。  金额方面，据财报数据，从2010年至2020年三季度，中国人寿累计退保金7333亿元；年度退保金额不断攀升，从2010年的257亿元，攀升至2019年的509亿元，接近翻倍。 站在保险公司的角度，频繁退保行为的发生，除去潜在的员工激励开支造成的费用负担；退保前虚假的经营数据，这本身也会误导公司经营判断，浪费公司人力和物力。 从产品角度，结合张乃丹的举报，尽管前述居高不下的退保不意味着全是业务造假，但是也至少说明了中国人寿保单业务品质不高，竞争力不强。 恐怕正是这样的一些原因导致了中国人寿的经营效率长期低下。数据显示，中国人寿尽管身为保险行业龙头，但是只是具备规模。大而不强，更加符合这家保险公司的真实身份。 财务数据显示，中国人寿的净资产收益率长期起伏不定，与其最大的竞争对手——中国平安(601318)相比也常年处于低位。以2019年为例，中国平安加权净资产收益率高达24.35%，中国人寿仅为16.47%。  寿险业务规模或被中国平安超越 与保费造假、退保率居高不下相适应的，正是中国人寿市场地位的下降，以及低迷的业绩。 财务数据显示，中国人寿的原保费收入规模在经历了2016年至2017年的高速增长以后，最近几年增长低迷，维持个位数增长。尽管有行业因素的影响，但是中国人寿自身的产品竞争力不强，恐怕更为关键。  从原保费规模来看，中国人寿长期以来一直被视为国内寿险业老大的地位，但是最近几年，随着中国平安的不断崛起，其领先优势在缩小。2010年，中国人寿原保费规模3330亿元，彼时中国平安仅1030亿元(平安寿险、健康险以及养老险)，前者是后者的3倍；到了2020年，中国人寿原保费收入6129亿元，中国平安5115亿元。中国人寿的领先优势在不断下降。 某种程度上，保单造假，或正是中国人寿这家保险公司业绩和市场地位下滑背景下，加大业绩考核的结果。很显然，这种业绩考核指标的异化，驱动了员工的造假行为，甚至演化成黑龙江黑河地区的系统性行为，据张乃丹举报称，黑河地区这一行为长期存在，且规模较大。 事件爆发后两个交易日，中国人寿的股价大幅下挫近7%，从去年10月的高点至今，累计下跌33%，总市值仅9300亿元。 |
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