中金公司今日发布研究报告认为，2012年中国经济增长将会“软着陆”。GDP增长8.4%，消费贡献上升，投资贡献下降，净出口负贡献。这样的情况下，政策需要加大刺激力度，但再现2009年大规模投资刺激的可能性不大，经济增长面临较大的下行风险。

中金报告称，目前中国面临的最大风险仍在外部，欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到较大的冲击，同时资本流出增加。报告称，2012年欧债危机笼罩下全球经济面临巨大不确定性，国内经济自主增长动能下降。与2009年相比，国内宏观政策面临多重纠结，复杂程度有过之而无不及。面临潜在增长率放缓和外围不确定性带来的政策失误的风险增加，估计2012年经济增长的目标可能下调。保增长政策的执行将面临诸多挑战，灵活性将成为政策的最主要特征。

中金称，货币政策将维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经开始。预计明年M2增速目标在14%左右，因为新增外汇占款下降，实现目标可能需要新增贷款达到9-10万亿的水平。政策措施可能包括法定存款准备金率多次下调；贷存比等审慎监管措施逆周期微调；通过增加银行间流动性或调低基准贷款利率降低融资成本。但在2008-09货币信贷大幅扩张造成的负面影响犹存的情况下，当局将有多大的力度推动信贷扩张有不确定性。

在房地产和汇率政策上，中金认为，房地产相关的固定资产投资开始放缓，近期市场对放松行政性控制措施的预期增加。但如果货币信贷条件和行政性控制措施同时放松，调控将前功尽弃。在税收等长效性机制发挥作用前，放松控制投资需求的行政性措施的可能性小。

而近期资本流出增加，人民币贬值压力初露端倪，从一定意义上讲，现在是增加汇率弹性，增加双向波动的好时机。但国际金融市场动荡，国内非政府部门过去长时间累积了过量的人民币资产，本外币资产配置严重失衡，人民币贬值的预期可能加剧资本流出。中金认为人民币对美元汇率将小幅双向波动，政策当局不会容忍较大幅度的贬值。

欧债危机方面，中金认为欧债危机的转折点或将出现，政策行动已经迫在眉睫。2012年欧债问题比2011年更加严重——一级国债市场融资压力在2-5月出现，而二级市场大幅上升的国债收益率造成银行资金短缺、对手风险上升，增加了银行倒闭的风险。

未来几个月会有新措施出台。通过IMF的外部援助可能是最佳方案，IMF介入方式有三种：参与EFSF杠杆化、创造更多的特别提款权、或者让国际社会通过IMF的借款新安排（NAB）机制介入。IMF的贷款条件与监督能力会给受救助的国家施加持续压力，最终解决危机。预计明年2月召开的G20财长会议将会进一步讨论这些方案。

“还有一种可能是，如果在明年二月份之前出现某家大银行接近倒闭的情况，欧央行可能会被迫印钞。欧央行正在为此举寻找铺垫。但这是一种次优选择，因为它可能只是一次性防止银行倒闭的措施，使某些国家正进行的财政紧缩与结构改革压力下降，坐失改革良机，欧元区经济体可能长期面临低增长和脆弱的银行系统困扰。”报告称。