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挖出一只意想不到的贸易战和人民币贬值双受益股

2018/7/25 9:34:49  文章来源:第一金融网  作者:佚名
文章简介:

2018年7月6日中美易战在反复波折中开始了,中美340亿美元的商品互相开征高额关税。其实中美贸易战开始的比较晚,7月6日才开始。国内股市近几个月的走势,反应出国人对中美贸易战充满了恐惧,从今年的高点3587点一路跌到了2691点,跌幅为24.97%。

实际上,欧美,美加,美墨贸易战早在6月份就已经开始了。美国从2018年6月1日开始正式对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25%和10%的关税。因此欧盟,加拿大,墨西哥三方都进行了报复。6月5日,墨西哥正式宣布对来自美国的某些种类钢材、猪肉、农产品和威士忌征收15%-25%的关税,清单涉及接近30亿美元商品。欧盟从6月22日起对自美国进口的价值28亿欧元的产品加征关税,对剩余36亿欧元加征关税将在日后实施。加拿大7月1日开始正式对约126亿美元的美国商品征收报复性关税。

中美贸易战340亿美元商品关税于7月6日开征,其余160亿美元商品关税待进一步评估。

    中美贸易战对中国的最坏影响是什么?

2017年1月,那时候美国人就恐吓说要打贸易战,我们看下当时的推算结果。

1、摩根士丹利的测算:

在假设美国对中国商品全部征收15%、30%、45%三种税率假设下,

中国对美国的出口将会分别下降21%、46%、72%;

对应中国总出口下降为4%、8%、13%。

2、兴业证券的测算结果:

在假设美国对中国全部征收15%、30%、45%三种税率假设下,

中国对美国的出口将会分别下降21%,46.5%,72%;

对出口整体的拖累效应分别为3.9%,8.6%,13.3%。

更进一步来看,兴业证券推算:

在30%的税率时,考虑间接影响,贸易战对中国GDP的影响:  -0.64%;对中国工业增加值的影响: -1.39%;对中国就业人数的影响:-0.55%

3、同一时期,中金公司也按照美国对中国所有商品全面征收5%的关税进行了推算,结论是5%的税率下,中国GDP  增速或受直接影响>0.07个百分点。

   4、2018年7月,中国人民银行货币政策委员会委员,清华大学金融与发展研究中心主任马骏接受新华社记者采访,说:“在充分考虑间接影响的情况下,500亿美元贸易战会让中国经济放缓0.2个百分点。”

   总结一下,对中国经济的影响,不同机构不同时间做了三种不同的测算(摩根士丹利和兴业证券合并为同一观点):

1、中美全面征收关税,30%的税率,中国GDP增速下滑0.64%;

2、中美全面征收关税,5%的税率,中国GDP增速下滑至少0.07%;

3、中美500亿美元关税,25%的税率,中国GDP增速下滑0.2%

 

2018年5月,标准普尔发布贸易战中国进行反击,对美国经济的影响测算结果:

1、中美互相对500亿美元商品征税25%,美国GDP增速下滑0.1%;

2、中美互相对1500亿美元商品征税25%,美国GDP增速下滑0.6%。

可见,中美贸易战是互相伤害关系,互相影响都在1%以内,损失非常有限。

那么,为什么国内资本市场如此的恐惧呢?因为美国是强者心态,他们主动,我们被动。弱势资本最讨厌不确定性,对未来的不确定性都会投出反对票。

好了,我们仔细看看国际惯例,目前欧洲对150欧元以下的低值进口商品是免征增值税的,美国对800美元以下的进口商品是完全免税的,还有很多国家都对跨境低值商品免税,包括中国在内。那么,在跨境贸易里面谁符合以上规定,谁就不会受到贸易战的影响。

按照这个逻辑,我们分析一下,其实国际贸易无非就是批发和零售,时髦一点的说法是B2B和B2C。B2B是批发业务,就算是单价比较低,但是每单的总价会比较高,这样就不符合免税政策了。B2C是零售业务,客单价如果低于以上免税金额,就是无惧贸易战加税的。相反,由于B2B的批发业务加征了关税,成本提高了,同样商品的竞争力就下降了,为B2C零售业务的发展创造了千载难逢的机遇。毕竟贸易战只有特朗普这种不靠谱的总统才会搞出来,贸易战根本就不是国际贸易的常态。

 

罗列一些出口贸易的历史数据:

2.png

跨境出口  B2B 占跨境出口交易额 90%为主流,出口B2C 受客群和体验限制占比小。B2B 当前盈利以信息服务模式为主,增值空间有限。出口电商B2B  模式是传统出口贸易流程的电商化,2014 年约90% 出口跨境电商交易额(约31500亿元)来自B2B 模式。具体来看,出口B 2B  电商包括线上撮合交易、线下成交的信息服务模式(如阿里巴巴国际站),以及在线成交支付的交易型模式(如敦煌网),其中核心的差异在于单笔订单的规模。

跨境出口B2C电商规模约  4600 亿,2015  年占出口电商总额的10%;出口  B2C 电商面向海外低端客群,以  3C、服饰品类为主,增速趋于平稳。根据易观智库统计,广东/江苏/浙江/上海地区占出口电商卖家数量  38.9%/14.8%/10.6%/8.1%。中国出口电商品类以成本优势强、标准化程度高的 3C 电子/服饰/户外用品等为主,分别占出口电商份额 41.  2%/11.8%/8.1%; 主要面向美国、欧美、东盟、日本等发达市场的中低端客群,同时俄罗斯、巴西、印度等新  兴市场呈高速增长趋势。预计速卖通 2015  年交易额约为 480 亿元,占出口电商 B2C 市场份额 10%排名第一。自营型出口电商中规模较大的兰亭集势/跨境通(环球易购) 2015 年收入分别为  28/20 亿元人民币,市场占有率分别  0.6%/0.4%。

图片1.png

好了,以上数据都有了,说明美国人加征关税的目标是比较精准的,瞄准的就是占有贸易总额90%的那个部分——跨境B2B批发业务。那么谁是贸易战的A股受益企业呢?答案就.................A股市场里面唯一的国际贸易跨境零售B2C龙头股:跨境通。其实,小编也是从7月17日跨境通“关于美国发布建议增收中国产品关税清单对公司影响情况的公告”才注意到这只股票的,具体内容请大家自行百度。该公告说明,美国针对中国进口的2000亿商品增加关税的清单有6035个编码,经过测算仅影响公司1.99%的业务。说明跨境通大部分业务是低于关税起征点的,就算是这个不到2%的销售加征10%的关税,差不多可以忽略不计了。财报显示,“跨境出口业务”(注意这个关键词)为该公司主要营收来源,2017  年公司跨境出口 B2C 业务收入达 130亿元,占总体业务收入的  92.76%,主要由环球易购和前海帕拓逊贡献。不知道大家注意了没有,2015年的数据仅仅为20亿,2017年出口业务为130亿,增长率非常惊人。

   还有一件大事,对资本市场影响重大,人民币汇率近期大跌,从2018年3月份美元人民币中间价最高价6.27元一路下跌到了7月20日的6.76元,这样算来等于跌了7.25%。大家都明白,美国打贸易战除了对500亿美元的中国商品加征25%的关税,另外预计将进一步针对2000亿美元的中国商品加征10%的关税。如果人民币贬值10%就正好对冲完毕了,这样美元人民币中间价跌到6.97元就完成任务了,这不是不可能的事儿,去年美元人民币中间价最低就是6.95元。特朗普即使再增加贸易战的额度也白搭了,因为国际贸易里面货币汇率是一个系数,无论怎样增加数量,系数都在发挥同样的作用。而且,以前美元人民币中间价长期是8.27元,空间太大了。

货币升值有利于进口,货币贬值有利于出口。正是因为人民币前几年高估了,所以很多人才出国买买买,如果人民币汇率跌了,这个现象自然而然就消失了,说白了就是消费者最聪明。尤其在中国宏观经济环境不断探底的过程中,留住国内宝贵的消费力,尽量对冲贸易战的影响才是货币当局应有之义。

言归正传,如果人民币继续下跌,用来对冲贸易战关税的增加,将极大增加出口型企业的汇兑损益。要知道这是按照营业额来算的,每100亿的流水按照目前的汇率水平就会多出7.25亿的利润,简直太惊人了。这样算来,整个A股只有一只符合贸易战受益+人民币贬值受益同时存在的股票。答案就在文章中间,大家自己找吧。

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