上周，银监会向各家银行下发了一项新规的征求意见稿，其中规定，银行理财资金不得直接投资于在A股二级市场交易的股票或基金，也不得直接或间接投资未上市公司股权，这一规定，把银行的理财产品和正在上涨的A股隔离开来。这是近年来对银行理财产品领域影响最大的“禁令”。刚刚随着股指上冲3000点而回暖的银行理财产品，将面临一场重要变局。这是监管者体贴的呵护，还是中国理财产品市场发展的枷锁？

　　风险共同体

　　对于在理财产品上吃过亏的投资者来说，近日在上海卢湾法院开庭的一起“理财合同纠纷官司”的判决会让他们感到失望。两个月前，原告林女士购买某外资银行的理财产品3个月便遭遇巨亏300万元，认为银行在销售过程中没有将充分的风险告知投资者，因而将该行告上法庭。不过，近日法院判决林女士败诉，再次向投资者警示了银行理财产品的风险。

　　这样的风险随着近来股指的一路上扬再次急速膨胀。上周三，A股终于冲破3000点这个重要的心理关口，在人们的投资热情再次被赚钱效应点燃之时，监管部门的一纸“禁令”，将理财产品与已有些“高危”的股市隔离开。

　　上周，多家商业银行都接到了银监会下发的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资有关问题的通知(征求意见稿)》。此稿对银行理财产品做出了几项近乎“苛刻”的规定，其中最引人关注的是，禁止银行理财资金直接投资在二级市场交易的股票或基金，并禁止理财资金直接或间接投资未上市公司股权等。

　　而在风险防范方面，此《意见稿》给了商业银行一个新身份，商业银行将不再仅是坐收管理费或者佣金的第三方，而是一定程度上的风险共担者。尤其是在发售保本型理财产品时，银行应将理财资金及投资的资产纳入银行表内核算管理，并计提必要的风险拨备。这一规定，将银行所有存在风险的理财业务都纳入了监管范畴。业内人士指出，在某种程度上，监管方也意在通过这一方式，对于此前银行的另一部分“隐形”信贷资金流向进行监控。 涉股之殇

　　“银监会此时发布针对银行理财产品的通知，多少有一些吸取银行理财产品巨亏教训的成分。毕竟银行客户追求的是相当安全稳定的收益，并不是追求高风险收益。”民生证券分析士张志民表示。

　　在众多投资者的心目中，银行理财产品往往意味着安全、稳健；而牛市转熊后，大批理财产品不断爆出零收益、负收益等问题。西南财大信托与理财研究所披露的数据显示，今年前4个月有90款到期的银行理财产品遭遇零、负收益。

　　而投向资本市场的理财产品，是最令投资心情起伏的种类。中国社科院金融研究所理财产品中心副主任袁增霆博士介绍，尽管目前银行理财资金投资股权部分相对较少，但类基金产品发行款数不少。自2008年中期以来，银行类基金类理财产品亏损达到30％~40％，属于亏损比较严重的领域。

　　涉股产品纠纷不断，加上监管部门对银行资金流入股市的严格控制，成为监管部门出台新规的动机。由于银行理财产品的投资方向可能受到严格限制，银行的相关业务会受到影响。一家股份制银行个人金融部负责人表示，新规实施后，银行理财产品不得直接炒股、进行股权投资和参与定向增发等，银行会失去一部分希望借助银行渠道投资资本市场的客户。

　　普益财富银行研究员张星告诉记者，虽然不能直接投资于股市，银行仍可“借道”与信托公司合作，将理财资金打包成信托产品来间接炒股。而且，此通知并未限制面向打新股及面向海外股市的QDII产品，此外，银行仍可代销信托公司的类似产品。

　　理财分级

　　业内人士认为，这次对银行理财产品投资范围的限制，实质上在帮助银行理财回归“稳健”的本质。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对于银监会的新规颇为认同。“很多投资者很相信银行，以为去银行购买理财产品，就像存款一样没有风险，这容易给人误导。”他认为，在投资者的风险意识尚未成熟之时，银行理财产品应该走保守的路线。

　　民生证券分析师张志民对此也表示，低风险应该是银行客户的共同偏好，如果他们希望投资高风险产品，完全可以通过基金等渠道实现。

　　除了无法投资于二级市场交易的股票和基金，新的《意见稿》还明令禁止不得投资未上市企业的股权和上市公司非公开发行交易的股份。这对于曾经风光一时的股权类投资产品，也是当头棒喝。