美国很糟 欧洲更甚
近日来欧洲股市跌幅甚于美股，因投资者都在担心信贷危机对全球经济的影响。 
但当前欧洲股市所承重压中或许有一部分与经济恐慌根本没有关系。 首先，欧洲股市之所以经历苦痛有一个很简单的原因：它们一方面往往会受到前夜美股的影响，而同时自己的收市时间又比较早。美股交易员的交易终止时间比欧洲晚几个小时，这给最后一分钟的上涨留出了时间，从而有可能抬高收盘点位，甚至对翌日早间的欧洲交易时段带来影响。 本周一的股市走势就与此有关。 当日欧洲股市录得了20年来最大跌幅，此前政府推出的一系列紧急救助措施未能驱散欧洲金融体系中弥漫的恐慌情绪。道琼斯斯托克600指数收盘大跌7.6%，至241.50点，创该指数诞生20年以来史上最大单日跌幅。 英国富时100指数跌7.9%；德国法兰克福DAX指数以及法国CAC-40指数分别下跌了7.1%和9%。相比之下，周一道琼斯工业股票平均价格指数仅下挫了3.6%，尽管该指数跌破了10000点的重要心理关口。 美股之所以表现得稍好，就是因为大盘在最后一个小时展开了反弹，使盘中高达800点的失地被部分收复。 苏格兰爱丁堡Standard Life Investments的全球投资策略师理查德•拜迪(Richard Batty)说，美国市场结束交易的时间比欧洲晚几个小时，时间因素使得收盘价有所失真。 但在拜迪看来，投资者更猛烈地打压欧洲股市自有其深层原因。 他认为，和美国股市比起来，欧洲股市会因可能发生的全球经济滑坡而受到更猛烈的冲击。这是因为法国、意大利、西班牙和德国的企业比美国公司更倚重于出口。目前这些国家的出口不断放缓，公司收益会因此承压，投资者也会感到惶恐不安。 在过去很多个月里，德国出口商和它们的法国和西班牙同行比起来过得还算不错。然而，随着其他国家和地区对德国商品的需求出现下滑，这个欧洲头号经济大国可能会面临较为困难的时期，德国公司的股票或许会因此受到影响。相比而言，出口却在持续给美国企业注入活力，因为虽然美元汇率在过去几个月有所反弹，但其汇价仍相对较低，为美国出口商品赋予了价格优势。 拜迪说，欧洲市场更倚重于出口，而出口业的表现每况愈下，这是欧洲股市表现更显糟糕的主要原因之一。 事实上，从年初至本周一收盘时，道琼斯斯托克600指数已累计下跌了34%。而道琼斯工业股票平均价格指数的跌幅为25%，相比之下稍显温和。 同时，投资者也对欧洲经济（比如说德国）距衰退之近而感到震惊。预计英国将步入其15年来的首次衰退。法国的消费者支出也已严重萎缩。 雪上加霜的是，欧洲银行业现在正受困于全球金融危机的重压，因为银行赖以融资的短期信贷市场已然冻结。 美国联邦储备委员会(Fed)一直在积极降息，为美国的经济增长输血。然而，今年7月时，不以促进经济发展为己任的欧洲央行却将关键贷款利率上调到了4.25%，以应对通货膨胀的影响。居于高位的利率给欧洲经济增长带来了压力。以历史标准衡量，一些指标已表明欧洲股票现正处于很便宜的价位。道琼斯斯托克600指数成份股基于未来12个月预期收益的市盈率约为9倍。仅为过去15年中20倍市盈率均值的一半，这表明股市处于低估状态。英国、法国和德国股市均呈现这种情况。 然而，考虑到全球信贷危机的大背景，投资者对这些市场指标是否依然有效很是怀疑。 布兰德尔说，现在充满了不确定性，对于这些信号你必须要多打上几个问号。 |