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2 010年或许是彷徨与犹疑的一年。标准普尔500指数(Standard & Poor's 500)1月份以1115点开场，而后随着投资者就政府推动的经济复苏是否会持续这一问题展开争论，该指数在这一关口上下摆动不下165次。但这一年行将结束时却有一个清楚的共识：2011年美国股市应该会迎来好年头。《巴伦周刊》调查的10位策略师和基金经理总体认为，明年标普500指数将收于1373点附近，较今年12月17日报收的1,244点上涨10%左右。这个目标不能说不切实际，至少是个客观的预测，它掩盖了这些策略师和基金经理对美国股市越来越看涨的观点。大多数人认为2011年经济复苏将形成可持续之势，让怀疑的人不再怀疑，同时也让公司和消费者放开死死攥着存款的双手。不断增强的信心和较低的利率，对于公司利润来说都是不错的兆头。与此同时，美联储(Federal Reserve)仍在不顾一切地提振资产价格，而工资和物价的上涨也还没有达到拉响通胀警报、让美联储改变其极度温和政策的程度。 
Bloomberg
纽约证券交易所大楼圣诞亮灯仪式 今年春季，南欧和爱尔兰不断加剧的财政问题引发资金全面逃离风险资产，美股大跌15%，但今年11月欧洲危机进入第二个阶段，只造成美股暂时下跌4%。 百能投资(Putnam Investments)国际资产配置负责人奈特(Jeff Knight)说，人们越来越觉得，并不是每一个问题都大到会让股市崩盘。 可能是因为2008年金融危机已经远去，也可能是因为债务和风险从私营部门转移到了可以说拥有更多危机管理工具的政府身上，总之人们担心的一些危险并没有变成现实。美国经济在年中出现放缓，但并没有陷入二次衰退。中国和印度等多个增长更快的国家开始收紧信贷，但还并未出现所谓的“经济硬着陆”。小布什的减税方案在12月16日获得延期，而不管你赞成与否，这都意味着我们的救援账尚不需要马上还清。 摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)全球宏观经济与资产配置负责人麦克威(Henry McVey)说，较长期的问题全都没有得到解决：发达国家仍旧背负着过多的债务，工资增长低于应有水平，央行就快要弹尽粮绝了，若经济再出现下滑将无计可施；但在央行的安排下，我们获得了一个周期性的喘息之机。 几乎所有策略师都预计明年股市表现将好于债市，特别是好于美国国债市场。就连预计标普500明年基本收平(接近1250点)的瑞士信贷(Credit Suisse)美股策略师克里葛(Douglas Cliggott)都说，只有在相信马上就会出现通货紧缩的情况下，才会在当前将更多资金投入债市。 其他人对美国债市的态度甚至更加谨慎，因为美国政府还在大张旗鼓地印制钞票，另外美国利率也已接近历史最低水平。自11月初以来，甚至在美联储详细阐述了购买6,000亿美元的国债计划之后，依然出现了疯狂抛售美国国债的场面，这使得10年期国债的基准收益率从2.49%猛涨至3.3%。麦克威说，美国债市的长期熊市才刚刚开始，而众所周知，股市才是资本市场上存放现金最保险的地方。 但即使这样，投资者也并没有太多奢望，接受调查的策略师预计美国国内生产总值(GDP)明年的平均增长率仅为3.2%。美国银行/美林(BofA Merrill Lynch)首席美股策略师比安科(David Bianco)说，由于标普500指数的成分股公司超过三分之一的收入都是在美国本土以外的市场上赚得的，因此都恰好搭上了大宗商品价格飞涨和企业支出加大的顺风车，所以即使明年经济复苏的走势不是呈V字型，企业的V字型盈利复苏也可能会持续。 鉴于借贷成本较低、经济衰退期间企业大幅削减成本以及由于经济复苏的不确定性企业长时间不愿增加雇员等等这些因素，企业的利润率大幅飙升，标普500指数的成分股公司今年每股收益的加权平均值为85美元，远远高于2009年61美元的水平，明年不用费多大劲儿就可超过2006年创下的88美元的历史最高纪录。 不过标普500成分股公司根据明年预期业绩计算的市盈率为13倍，相比过去十年中值的16倍来说并不算高。显然，投资者怀疑经济复苏是否可持续，并且他们没有找到一个简单易行的办法摆脱目前可笑的政府开支。随着债务从私营部门转移到政府手中，去杠杆化的责任也随之转移。另外，美国的分裂国会似乎并不认为削减赤字是当务之急。 以下是对策略师所选股票的一些思考： 科技股受到10位策略师中8位的偏爱，没有人完全避开了这一类。科技股因为赶上企业开支加大和全球经济增长的大好形势，可谓是“既性感又安全”的股票，对那些有成本意识的雇主来说有着提高生产力的诱惑，同时这些股票还受到全球大富豪的鼎力支持。但是，买科技股的人是否正越来越多？很多曾遭遇科技股泡沫破裂的散户至今仍对购买科技股心有余悸，但当他们开始购进这些股票时，你就应该有所警觉了。 最近被打入“冷宫”的股票是公用事业股和医疗股，其中12支股票不被策略师看好，只有一支获得首肯。相比之下，能源股和工业股分别受到5位策略师的看好，没有策略师排斥它们。不看好对利率敏感的公用事业股，这一点很好理解，因为加息的可能性非常大。但在某些情况下，集体追涨的状况会成为过去，那些够便宜的股票会引起投资者关注。 鉴于房地产市场的复苏步伐还不确定、银行对主权债务问题拥有敞口以及消费者信心十分脆弱等，绝大多数策略师对于金融股和非消费必需品类股持中立态度。看好这两类股票的极少数几个策略师看法各不相同。 |
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