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高盛集团(Goldman Sachs Group)走到了艰难的路口。这家华尔街公司的股价如果再下挫10%，就将回到1999年上市首日时的收盘水平。 即便在近期股市回暖的情况下，高盛股价仍然萎靡不振；有鉴于此，跌回起跑线的可能性是完全存在的。虽然美国政府为高盛的债券提供了担保，并向其注资约200亿美元，仍然没能止住该股的下挫势头。 随着高盛可能出现上市以来首次财季亏损，投资者对该行资本回报能力的担忧似乎已甚于对其流动性的忧虑。算入近期的发股筹资，目前高盛的市值较其有形资产净值低了10%。  如果高盛相信悲观情绪终会散去，其可能会凭藉新获得的资本坚持以独立公司的身份继续经营下去。实际上，高盛的市净率仍明显高于竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley)，后者的市值仅相当于有形资产净值的54%。但商业环境也有可能继续恶化，高盛的股价也有可能进一步下跌。如果是这样，就象高盛可能建议其客户的那样，该公司自己也需要考虑更加彻底的选择方案了。 高盛会有哪些选择呢？ 私有化是目前风传的一个想法。尽管这看起来比较可信，但考虑到高盛目前的股价表现，私有化几乎是不可能的，因为融资收购困难重重，当前业务环境也不甚理想。 另一个选择可能是分拆公司，把外界高度看重的咨询业务和较为波动的交易操作和对冲基金业务分离开来。不过，和两年前有所不同，此类业务目前很难获得有吸引力的估值。而且一旦分拆后，要支撑“黑箱”交易业务也不会像以前那么容易或省钱了。 最终的选择方案就是与其他机构合并或组成战略合作伙伴。 收购一家银行可能有助于高盛获得银行存款，提供更为稳定的资金。问题是，大多数银行目前都有着一本遮遮掩掩的债务帐本。而且，考虑到高盛的资产负债规模，它可能需要大量存款才能有所起色。比如说，如果高盛想为其3,630亿美元非抵押安排金融资产中的40%获取融资，该公司将需要超过1,400亿美元的存款。 而如果能和道富银行(State Street Corp)这样的大型证券公司合并，或许可以增强高盛的稳定性。但道富银行的市盈率高于高盛，因此向达成这桩交易并不容易。 最后就剩下高盛插标自卖这条路了。但现在没有几家银行有胃口和财力掏出300多亿美元收购高盛。降价出售又是痛苦的。不过，出售有可能毁掉高盛强势的企业文化。 目前为止高盛可能还会努力独自前行。不过该公司需要制定B计划了。 |
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