◆每经记者 于春敏 发自上海

　　约翰·保尔森，这个跟美国财长同姓的人，在2007年前还是默默无闻的“小字辈”，但在2007年全球金融风暴发端的2007年，一切都改变了。机构投资人《阿尔法》杂志公布2007年收入前50高的对冲基金经理人名单，52岁的保尔森以年收入37亿美元排名第一，而金融大鳄索罗斯以年收入29亿美元屈居第二。

　　保尔森的次贷危机赚钱“神话”在今年继续上演，在其他对冲基金经理在疲于应对赎回和资产缩水时，保尔森完全有心情和理由继续哼唱自己中意的小调。数据显示，2008年前9个月，保尔森的四个基金都在表现最佳和盈利最多的20个基金之列。在这样的收益率之下，保尔森的基金盈利达10.5亿美元。

　　10.5亿美元的盈利成绩单

　　2008年的对冲基金行业正在经历着市场震动、投资者逃散，和20世纪30年代以来最严重的信贷紧缩，而保尔森却在今年继续着惊人的成功。

　　2008年前9个月，保尔森的四个基金都在表现最佳和盈利最多的20个基金之列。截至今年9月30号，保尔森基金的收益率达到了15％至25％。在这样的收益率之下，保尔森的基金盈利达10.5亿美元。

　　根据位于芝加哥的对冲基金研究组织（HFR）整理的数据，截至今年9月，基金平均损失了10.8％，这是该组织1990年开始编制这一数据以来最差的收益率。10月，这一数据又下跌了6.3％。

　　HFR说对冲基金今年清盘比2007年多了15％。而对于全球1万家基金公司来说，这可能仅仅是一个开始。

　　“接下来的2个季度里，对冲基金的数量将减一半。你简直不会相信看到那么多的资金赎回。”GrailPartnersLLC的合伙经理人JohnSiciliano说。

　　“我们正在经历把天才从幸运者中挑选出来的洗礼。”负责为大型机构投资多家对冲基金的LasairCapitalLLC公司的创立者CarrieMcCabe说。“杠杆将杀死你，如果你仅把它视为投机工具。”

　　保尔森的生财之道

　　今年以来，截至2008年9月，资产配置比例最多的长短仓对冲基金（long-shortequityfunds）已经下跌了16％；重大事件驱动基金(event-drivenfunds)在今年前9个月平均下跌了10.3％……

　　虽然各类型的对冲基金今年以来表现都很糟糕，但是，保尔森的130亿美元的“优先增长基金”却过得很好。“优先增长基金”属于重大事件驱动基金，在今年前九个月同类基金排名中位列第二，收益率为24.6％。

　　保尔森公司2008年的绩效主要受益于市场的对冲——多空互补。

　　英国监管资料显示，保尔森的基金针对巴克莱银行、HBOSPlc,LloydsTSB集团、苏格兰皇家银行的卖空总额达到10亿美元。这些银行的股价截至今年9月已经下降了超过一半。

　　同时，保尔森表示，他的基金也看多一些在大衰退中可能表现良好的行业，包括健康医疗、公用设施和烟草。在做投资决定时，他喜欢关注简单明了的题材。“只有简单才能有清晰的策略，”保尔森说。

　　“更糟的还在后面”

　　11月的一个下午，在28楼的保尔森基金公司的总部光线昏暗,两天来，道琼斯工业指数已经下跌了929点，失业率也达到了6.5％。约翰·保尔森，这位掌管着360亿美元的对冲基金经理，表情并不轻松。

　　“基本上你的所有资产组合都在恶化”，保尔森说，“你看到房价在下跌，制造业的状况在变糟，各种公司的收益都在下降。汽车贷款和商业贷款也面临违约。”

　　保尔森预计，2009年，那些投资于重组、策略收购和不良信贷的投资者将得到回报。据投资者说，今年11月，保尔森买入了住房抵押债券。公司的发言人拒绝对此评论。

　　52岁的保尔森透过他的蝴蝶状眼镜警告：“更糟的还在后面。”说这话时保尔森并没有笑，尽管每次新的危机都能使他的家底增厚一次。

　　肖艳 编译

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　　保尔森 从“好学生”到优秀投资人

　　次贷危机中的惊人成功把这个纽约皇后区长大的声音温和、处事低调的投资人推到了纽约投资界的镁光灯前，也有越来越多的人开始对保尔森的投资经理人成长经历感兴趣。

　　从保尔森的成长经历来看，他一直是个好“学生”。

　　纽约公立学校为优秀的孩子们设计的课程对他帮助很大，这一点被保尔森在不同场合多次证实；从皇后区Bayside高中毕业后，保尔森去了纽约州大学，1978年以最高荣誉奖获得了金融学学士学位；1980年在哈佛商学院完成了MBA学位，是班上成绩最优秀的5％的学生之一。随后，他在波士顿咨询公司谋了一个职位。

　　两年之后，他在位于纽约的由LeonLevy和JackNash经营的OdysseyPartners投资公司获得了一份工作。Odyssey的一个传统特长是风险套利、房地产投资，以及如何从破产的公司中盈利。“Leon非常聪明”，保尔森说。“很多我今天知道的交易都是从他身上学来的。”

　　1984年，保尔森离开Odyssey加入了贝尔斯登的收购兼并部门，经过四年磨练，他一跃成为该部门的总经理。1985年贝尔斯登上市后，保尔森说，他不愿为一家上市公司工作，于是在1988年加入了私营的风险套利公司GrussPartners，该公司的创立人JosephGruss又教了保尔森非常重要的一课。“Gruss常说“‘风险套利不是为了挣钱，而是为了不亏钱，’”保尔森说。

　　1994年，以名字命名的保尔森公司成立，保尔森终于可以将多年所学最大限度地发挥。这家公司开始也是一家风险套利公司。几年之后，保尔森发起了一个新的基金从市场趋势中获利。

　　“我们总是在做大量对冲，”他说。“我们试图将市场的相关性最小化。如果做不到这一点，那么市场发生事故后你就会被暴露在风险中。”

　　2006年，他预计，房屋和抵押贷款市场将受冲击，他推出了“保尔森信贷机会”和“信贷机会二期”两个基金。2007年基金盈利了600％。在2008年彭博社的前20位基金绩效和盈利排名中，这两只基金都名列前茅。

　　在11月中旬，保尔森说，他管理的资产超过50％的比例都是现金，而他用于投资的前做多和做空的比例相当。

　　肖艳 编译

　　同步报道

　　11月亏损面扩大对冲基金连亏6个月

　　◆每经记者 于春敏 发自上海

　　金融危机至今仍出现平息的迹象，数据显示，11月份，对冲基金亏损进一步加剧，全球对冲基金投资者已连续第六个月饱尝亏损之苦；但泥沙俱下的市场中，但仍有极少数对冲基金在11月逆市获得正收益。

　　知名基金经理11月受重挫

　　据海外媒体报道，11月份遭遇滑铁卢的对冲基金行业声名显赫的基金经理不在少数，其中，丹勒布（DanLoeb）和肯尼斯·格里芬（KennethGriffin）赫然在列。因在致信表现不佳的公司时措辞激烈而闻名的积极投资者丹勒布（DanLoeb）公开表示，他的第三点离岸（ThirdPointOffshore）基金在今年前11个月亏损28.24％，其中11月单月损失2.6％。

　　数据显示，肯尼斯·格里芬管理的堡垒投资集团（CitadelInvestmentGroup）在11月份大约损失了13％，将今年内迄今累计亏损推升至47％左右。而长期以来，这只基金曾以作为盈利时间最长的对冲基金之一为骄傲。

　　盈利基金凤毛麟角

　　基金经理深受业绩下滑之累，捐赠基金、养老基金和私人投资者撤资之困，资产规模减少明显。来自对冲基金研究 （HedgeFundResearch）的数据显示，10月份，该行业资产规模缩水9％，降至1.5兆(万亿)美元，为两年来最低水平，截至目前，11月份数据尚未公布。

　　值得一提的是，尽管很多基金经理疲于应对严重亏损，但行业内仍不乏亮点。弱市中，仍有少数几家对冲基金获得正收益，约翰·保尔森（JohnPaulson）所管理的基金就是其中之一。数据显示，约翰·保尔森11月份表现不俗，其管理的规模约50亿美元的优势（Advan－tage）基金在11月份盈利2.04％，令该只基金年内迄今盈利累计已达21％左右。据介绍，保尔森管理的另一只规模约100亿美元的优势强化基金11月升值3.19％，年内迄今累计升值已达33.52％。