迪拜股市近期崩盘，正式宣告进入熊市。而迪拜股市近年持续飙涨与近日的崩盘，最重要的影响因素只有一个——房地产。

迪拜股市暴跌因迪拜规模最大的房地产企业之一Arabtec Holding Co.股价暴跌引发股市连锁反应，在被迫追加保证金的压力下，投资者广泛抛售迪拜公司股票。建造了全球最高建筑的阿联酋埃玛尔地产(Emaar Properties)股价跌3.4%，Deyaar Development跌10%。包括Arabtec在内的五大企业在迪拜指数中占比超60%，Arabtec处于第五位。

23日，彭博新闻社援引知情人消息称，该公司已大幅裁员，首席运营官、首席信息官和首席风险官统统被裁。但该公司在24日对此消息予以否认。不过，这也反映出市场对迪拜房地产复苏过头的持续忧虑。

房地产泡沫被刺破

在房地产和建筑公司股票拉动下，2012年1月至今年5月6日，迪拜金融市场综合指数(DFM General Index)飙涨250%。

迪拜经济兴旺发展，GDP年均增速为5%。不仅石油、贸易和旅游业繁荣发展、政府还在2012年11月宣布了房地产振兴计划，规模庞大的发展目标包括：建设全球最大规模的购物中心，建造100多家酒店，还要打造一座全世界占地面积最大的公园，甚至比伦敦海德公园还要大。

多重因素引发迪拜房地产价格持续飙升。据英国房地产顾问公司Knight Frank统计，今年一季度，迪拜房产价格同比大涨27.7%，在全球主要市场中名列第一，且连续四个季度增长。房产租金价格平均涨幅也高达30%，部分地区甚至成倍增长，几乎处于历史最高位。迪拜土地局(Dubai Land Department)统计数据显示，一季度房地产总价值跃升38%至610亿迪拉姆(约合166亿美元)；房地产市场投资额约350亿迪拉姆(95.3亿美元)，同比增长57%。华尔街报道称，去年，迪拜个人地产交易总规模增长53%，其中，海外投资者贡献近半。

迪拜房产市场投机严重，很多人甚至接二连三地倒卖期房。迪拜政府也试图阻止房产投机，将房地产转卖税提升至4%。但相比香港15%的房地产频繁转卖税，和新加坡30%的税费，迪拜的这一措施就明显弱了许多。

房地产开发商大规模借入银行贷款。阿联酋央行去年12月公布的数据显示，全国建筑业贷款同比跳涨40.1%至1810亿美元，增速为2009年1月以来最快。而同期，阿联酋银行业总贷款增速仅为8.8%。一位匿名迪拜银行业人士称，一些银行甚至对部分客户提供100%的融资。汇丰银行驻迪拜首席经济学家Simon Williams就曾提醒：“如此巨大的贷款增长完全不符合经济秩序，也不利于资产价格的稳定。”

而在看似欣欣向荣的背后，却是市场需求的下滑。Propsquare Real Estate表示，今年以来，迪拜房产销量同比下跌25%，因为房地产价格已经令投资者无法负担了。不过，迪拜政府对该国房地产市场大概信心十足。就在6月9日，迪拜土地局还坚称，房地产市场普遍健康，价格上涨只是因为经济强健。

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