【MarketWatch纽约5月23日讯】冰球界的传奇人物格雷茨基(Wayne Gretzky)曾经告诫自己的同行，普通的冰球运动员总是滑向球所在的地方，而优秀的冰球运动员却总是滑向球要去的地方。其实，对于投资策略而言，这一道理同样行得通。

　　现在，无论我们走到哪里，都可以看到人们在谈论石油价格令人目眩的涨势。2003年年底以来，油价已经上涨了380%；去年年初以来，油价已经上涨了157%；今年二月以来，油价已经上涨了50%。显然，油价已经获得了巨大的涨幅，而且正在继续获得巨大的涨幅。只是，如何才能因应这一趋势获利，却是取决于我们自己的判断。

　　回顾2003年以来的文章，读者会发现我从那时开始就一直是石油牛派的立场，坚信能源和金属价格将持续成为商品市场上的明星，直至能源类股取代金融类股，成为标准普尔500指数中最大的类股。

　　去年年底时，我收起了自己的号角，现在看来，这一决定有点过早，使我付出了一定的机会成本。我当时之所以会做出那样的决定，是因为我觉得我们的世界已经走到了一个交叉路口，恶性通货膨胀和通货紧缩之间的临界点已经到来。

　　政府做出了决定，他们选择宁可和我们已经看到的魔鬼(通货膨胀)共舞，也不愿意将机会交给我们尚未看到的魔鬼(通货紧缩)。他们将风险社会化了，向市场注入了超过1兆美元的资金，于是市场动能受到了明显的影响。这些政策的副产品显然将对我们的未来发生巨大的影响，尽管那些恶性的影响显然并非设计者的初衷。

　　作为一名交易者，我真正担心的其实是我们的目的地，而是我们通往目的地的道路。整体而言，我今年对于能源类股是采取了规避的态度，将自己关注的重点主要集中在金融类股和一些特定的科技类股身上，一方面收获能够从市场上收获的利润，一方面让自己的火药保持干燥。

　　从上周周末之前开始，我已经在着手对能源领域采取做空的措施了。归根究底，要抓住下落中的匕首无疑是一件危险的事情。

　　有鉴于此，我在和大家分享我的想法的同时也要提出两条忠告。首先，我常常都会提早转变立场，如果你不能够及时收手，则你所造成的伤害有时不下于错误的决定。其次，尽管市场的状况任何时候都可能会发生巨大的变化，我的动机却仅限于捕捉到一次交易的机会。

　　能源牛派的立场看似非常可靠，因为他们依赖的是价格走势的支持。我们都知道市场上存在着供应的紧缩和新兴市场需求的增长，尤其是中国(在地震之后)的巨大胃口，还有美元所受到的压力(这也和前面说及的社会化的结果有相当关系)，更何况我们目前还暂时无法找到石油的替代品。在这种情势之下，市场紧张的心理状态(还受到了高盛近期研究报告的推动)就更加有利于油价的上涨，并构成了一个相对独立的影响力。最后则是我所担心的最大的潜在风险，那就是伊朗地缘政治面的紧张因素。

　　与此同时，我们在政治日程上正面临着总统大选，关于石油期货保证金问题的争吵时时可闻，还有美国消费者对石油的需求已经受到了相当程度的抑制，当然最终还有通过通货紧缩走向债务崩溃的可怕前景。

　　对风险进行合理的评估，并提前采取相应的措施，这是所有交易者都不该忽略的事情。我无意宣称自己比市场上多数人都更加聪明，事实上，我倒是常常感觉到自己的愚蠢，这也算是交易的神祇的提醒。我只是试图捕捉到感觉和现实之间的差异，并以我自己的方法来控制风险。

　　我已经做出了一些尝试，包括使用期权来调整自己的投资立场。鉴于市场的波动性已经达到去年十月的水平，我开始对Halliburton Co.(HAL)等特定开采公司和US Oil Fund(USO)投资。在第三选择位置上，我购进了大陆航空(CAL)的看涨期权，将止损点定在16美元之下。

　　波动性是流动性的对立面，对此我非常了解。我同样了解联邦政府向市场输入了大量的资本，这又进一步增大了隐藏的波动性。只是，正如我的任务是试图利用价格波动获利，我将赌注押在了两个地方，一是直接获利，一是通过波动性扩大获利。

　　我这一策略的预计使用周期是几个月，我计划因应价格的变化，不断对核心投资进行滚动交易。假如我觉得商品价格可能在未来上涨，我会以金属作为上涨的对冲手段。当然，对于做空能源而言，最大的威胁在我看来就是中东局势的变化。

　　市场总是具有一定的预知能力的，这种担心其实必然会体现在我们近期所看到的行情当中。

　　整体而言，我的预期是美元汇率和波动性水平会双双上扬，同时股票和能源价格则会同步下跌。

　　当然，谁都大不过市场。或许我很快就会领会到这样的教训，但是联储主席伯南克恐怕比我更需要。

　　(本文作者：Todd Harrison)