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雅虎仍具投资潜力

2009-8-12 21:59:28  文章来源:华尔街日报  作者:佚名  【字体:
在是不是该对雅虎(Yahoo)加以青睐了?

这家门户网站与微软的搜索交易条款令华尔街的投资人士对它避而远之。但现在,雅虎股价自该交易宣布以来已下挫16%,投资者或许应该退一步,看看整体形势如何。

虽然公司频频动荡,但雅虎网站的月单一访问用户数量继续增长。互联网调查公司comScore的数据显示,6月份雅虎月单一访问用户较上年同期增长10%,达到1.54亿,占美国互联网用户总数的79.5%,到达率仅略次于谷歌(Google)。到达率居第三的微软则远远落后,为66%。包括电子邮件、新闻、雅虎知识堂(Yahoo Answers)、体育、金融、娱乐等部门在内的雅虎大多数部门都以两位数的幅度增长。全球范围内,雅虎的访问量也在增长,虽然增幅不及互联网用户的整体增长。

如何从这个巨大的用户群体身上实现收入最大化,是一大挑战,雅虎和社交网络等同样拥有很大用户群体的网站都为此头痛不已。但要是认为这个难题没办法克服,那就太蠢了。

市场研究公司Forrester Research的数据显示,人们接触媒体的时间有34%用于上网,而看电视的时间占35%。但广告开支中用在电视媒体上的比例为31%,而互联网仅为7%,其中付费搜索广告占了近一半。

雅虎的潜力在于提高展示广告的份额。这在一定程度上意味着让更多的“大牌”广告客户在互联网投入广告费。广告公司Brand.net估计,专门用于品牌推广的广告费只有5%用在了互联网,而直效广告的广告费有30%用于互联网。要改变这种情况,展示广告就得拿出更好的措施,针对特定人群的定位也要更精准。视频广告格式实现标准化也会有帮助。

最大的挑战或许在于展示广告供过于求,从而压低了广告价格。但雅虎庞大的用户群体可能吸引大的营销商。

那么,雅虎当前14.46美元的股价中,上述潜力占了大多的比重呢?并不是很大。想想看:雅虎每股现金和有价证券含量约为2.75美元。瑞银(UBS)估计,雅虎在Yahoo Japan和阿里巴巴集团(Alibaba Group)所持的股份折合每股5.81美元,因税项和缺乏流动性而打了八折。从到阿里巴巴集团旗下中文电子商务网站淘宝网(Taobao)的增长来看,这个数字可能有些保守。瑞银给雅虎搜索业务的估值为每股6.05美元,是2010年搜索业务利息、税项、折旧、摊销前收益预期的10倍,该项收益预期为8.55亿美元。而且该估值没有计入与微软交易的影响。

基于用户和展示广告的更为传统的媒体业务利润率可能不如搜索业务那么高,这是无可否认的事实。但迄今为止搜索业务一直是谷歌把持。

雅虎浪费了向微软要高价的大好机会,已经为此受到了惩罚。但那已经是过去的事。投资者现在或许应当更多地关注未来的潜力。与微软的交易或许能造就对谷歌更具威胁的竞争者,提高雅虎在搜索收入中所占的份额。这笔交易令雅虎得以避免与资金更雄厚的竞争对手展开技术开支大战。而且,虽然在搜索方面雅虎此举有失去对自身命运控制的风险,但其管理层至少可以集中力量,专门解决利润丰厚的展示广告模式的问题。
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