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投资者看好欧洲股市

2009-10-12 21:01:49  文章来源:华尔街日报  作者:佚名  【字体:
从3月初面临着市场全面崩溃的恐惧以来,全球各地股市已经明显回升。

虽然一些股指已经从近期峰值回落,这波牛市的强劲势头面临着日益密切的审视,但全球投资者仍然非常乐观。很多人认为,股市会继续上涨,未来12-24个月,欧洲最有可能成为从股价回升中受益的地区。欧洲经济料将缓慢复苏,公司收益料将增长,该地区更有可能会维持低利率的货币政策。

花旗集团(Citigroup)近期发表报告说,我们认为,受全球经济复苏、公司收益强劲回升以及英国和欧洲股市需求不断好转推动,未来12-18个月这一地区股市的回报率将达到20-25%。

Reuters
德国DAX指数已较3月初低点上涨了55%。图为上周五法兰克福交易所内,交易员们在工作。
欧洲股市的情况相当简单。即便股价自3月份以来明显回升,欧洲股市的估值并未过高。据花旗估算,按照过去12个月的收益状况衡量,欧洲股市的平均市盈率在16倍左右,高于3月份的7倍。上世纪九十年代初,这一指标是21-24倍。按照价格与帐面价值比衡量,目前欧洲股票价格较长期平均水平低15%,股息收益率与国债收益率相比仍处在历史上非常诱人的水平。

支撑欧洲股市的因素还包括收益预期环境的改变。这一预期在第二季度止住了跌势,在第三季度回升了6%。即便收益预期有所回升,但Citigroup Global Markets的分析师们认为,这一复苏并没有反映到股价中。汇丰(HSBC)对分析师进行的一次调查显示,市场预期欧洲公司收益2010年或将增长25%,增幅略高于市场对美国公司同期预计的23%。

投资者已经开始向欧洲股市投入更多现金。美国银行(Bank of America)说,虽然过去四周流向日本和美国的基金流按照净额基准是负的,意味着投资者撤出的资金超过了他们投入的资金,但同期欧洲市场却出现了21亿美元的净资金流入。尽管仍低于历史最高水平,但欧洲主要股市都较3月份低点明显回升。英国伦敦富时100指数较3月初的收盘低点回升了46%,德国法兰克福DAX指数较3月初低点反弹了55%,美国股市,道琼斯工业股票平均价格指数上周五创下今年高点,较3月9日低点回升了51%。

过去几年,分类整理全球股市已经成为了个人投资策略中一个越来越重要的部分。财务顾问促使美国投资者增加海外资产,他们主要提到了两大理由:以中国为首的亚洲经济崛起以及美元不断走软。

亚洲经济肯定还会继续崛起,但其经济复苏步伐可能会令近期投资亚洲的状况变得复杂。澳大利亚已经开始上调利率,随着该地区增长势头确立,其他国家可能很快就会效仿加息。分析师们说,亚洲地区的加息环境可能会限制股市涨幅。

与此同时,市场认为欧洲经济料将复苏,只是复苏步伐会慢于亚洲,可能甚至会比美国经济更慢。这意味着欧洲的加息可能性仍会低于亚洲,使得欧洲市场相对具有吸引力。

美元不断走软的态势不太可能发生变化。对美国投资者来说,美元日益走软会使得投资海外市场变得更加诱人,因为他们投资海外市场所得的收益要兑换为美元汇回国内,美元走软会放大这一收益。

鉴于在可预见的将来,美国利率水平可能会继续低位徘徊,美国财政状况仍然糟糕,美元可能会继续疲软,使得汇率因素仍然有利于投资海外。

不过,欧洲市场的乐观前景带有一些风险。欧洲银行体系仍然脆弱,很多地区的经济活动非常不均衡,一些国家面临着困难的财政状况,英国的情况尤为严重。

欧洲股市面临的最大风险就是其金融体系,美国也面临着类似的担忧因素。就在上周,拉脱维亚一次债券拍卖失败导致欧洲市场感到紧张。美元近期下跌引发了一波令人意外的外汇市场干预潮,推动前景不明时最受青睐的黄金价格飙升至历史高点。
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