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北京时间周四(9月17日)凌晨2：00，联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期。美联储点阵图显示，委员们预期直到2023年末利率都将按兵不动。  美联储声明称，17名委员中，1名委员支持在2022年加息。有13人认为维持利率至2023年不变，4名委员预计在2023年加息。 2020年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%；2021年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%；2022年底联邦基金利率预期中值为0.1%，6月预期为0.1%。 // 美联储调高了对今年的经济预测 // 鉴于前一段时间美国经济反弹形势较为乐观，美联储调高了对今年的经济预测——从6月份的萎缩6.5%，调高至萎缩3.7%；预计明后两年的经济增速分别为4%和3%。 美联储还预计，失业率将继续下降，预计今年年底失业率将达到7.6%，失业率的改善速度快于6月官员们的预测。 美联储还在经济预期里全线上调了未来两年的通胀预期，并预计到2023年核心PCE将达到2%，但均未超过2%。 // 鲍威尔：前期复苏快于预期，但可持续性仍需检验 // 美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会表示，美国经济的复苏速度比预想的更快，但并不确定这样的状况是否会持续下去，只希望平均通胀达到2%，通胀“适度”并不意味着远超2%。美国劳动力市场远未实现充分就业，可能需要联邦政府实施更多的财政支持。同时，美联储可使用的工具还有很多，准备在时机合适时调整资产购买计划。 以下为鲍威尔9月新闻发布会要点总结： 1、美联储准备在时机合适时调整资产购买，我们远未弹尽粮绝，可以做的还很多。 2、 经济可能需要更多财政和货币支持。财政支持为经济良好进展发挥至关重要的作用。预计经济复苏的步伐不会减缓。 3、过去两个月，美国经济的复苏速度比预想的更快，但并不确定这样的状况是否会持续下去。美国经济迄今所表现出来的弹性将叫逼停业救济金政策。 4、通胀远低于2%目标。大流行给通胀构成重大影响。受疫情影响的行业需求减弱拉低了消费者物价，通胀低于美联储的目标。尽管一些消费品价格上涨，但总体通胀仍然迟滞。目标是让通胀在一段时间内保持在略高于2%的水平。 5、 关于就业问题，鲍威尔称，最大限度的就业是一个全面的，包容性的目标。高失业率不是货币政策的问题。当1100万美国人重新寻找就业岗位时，可能需要更多的支持。充分就业不是类似通胀的单一数字。充分就业需要增加劳动参与率和薪资。 6、 鲍威尔回应“FOMC有人投反对票”时表示，我们进行了非常高效的讨论，有不同的意见是正常的。对地产市场的进一步支持需要国会采取更多行动。当你有不同想法和观点的时候，这就是正常的情况。 // 美联储货币政策声明全文 // 以下为美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在货币政策会议后发布的声明全文： 美联储致力于在这个充满挑战的时期，利用其各种工具来支持美国经济，从而促进实现其就业最大化和物价稳定的目标。 新冠疫情给美国和世界各地的人们和经济造成了巨大的困难。经济活动和就业在最近几个月有所回升，但仍远低于年初的水平。需求下滑和油价崩跌拉低了消费物价通胀。整体金融状况近几个月有所改善，这部分是因为支持经济的政策措施以及流向美国家庭和企业的信贷。 经济的发展道路将在很大程度上取决于疫情的发展进程。这场仍在肆虐的公共卫生危机将在短期内继续影响经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。 委员会寻求实现就业最大化和2%的长期通胀率。由于通胀持续低于这一长期目标，委员会计划允许通胀在一段时间内略高于2%的通胀水平，以便长期平均通胀率达到2%，且长期通胀预期锚定在2%的水平。 委员会希望保持宽松的货币政策立场，直到这些结果实现。委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%。委员会预计将维持这一目标区间，直到劳动力市场状况已经达到符合委员会评估的充分就业水平，且通胀已经上升到2%，并有望一段时间内适度超过2%。为了支持信贷流向家庭和企业，在未来几个月美联储将至少按目前的速度增加其持有的美国公债和机构发行的抵押贷款支持证券，以维持平稳的市场运作，帮助营造宽松的金融环境。 在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续信息对经济前景的影响，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。评估将把广泛讯息纳入考量，包括公卫数据、劳动力市场指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展的数据。 投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、副主席克拉里达、费城联储主席哈克、克利夫兰联储主席梅斯特和金融监管副主席夸尔斯。 达拉斯联储主席卡普兰和明尼亚波利斯联储主席卡什卡利投反对票。卡普兰认为，预计将维持当前的目标区间直到确信美国经济能经受住了近期事件的考验，并有望实现联储最新政策策略声明中所表述的就业最大化和物价稳定目标这样的指引是合适的，但更倾向于在此之后，委员会能保持更大的政策利率灵活性。卡什卡利希望委员会在指引中表明，预计将保持当前的目标区间直到核心通胀持续达到2%。 // 分析师点评 // 美国银行高级投资组合策略师Bill Merz：美联储声明包含“非常简约的前瞻指引”，这是一种“纯鸽派”的表现。不过，投资者在未来数月还是会想要了解更多细节。最新的数据都没有改变这种可能的情况：即利率将在数年内保持较低水平，资产购买计划将在可预见的未来继续实施。 分析师Matthews：美联储对资产购买措辞做出温和调整，这只是因为他们意识到购买行动是致力于提振经济，并不完全是为了完善市场功能。部分希望美联储增加资产购买量的愿望可能落空了。 资管公司DWS集团美国经济学家Majric：从声明来看，美联储并不会在落实新的框架中有任何迟疑。随着市场对经济增长与通胀发展有更乐观的预期，中期内维持利率不变将会更加加深未来的市场预期。因为本次声明中没有透露新的就业最大化目标数字，因此我们认为未来市场会更多地讨论通胀话题。 QUILL情报公司首席执行官BOOTH：虽然这是美国大选前最后一次FOMC会议，但美联储政策一直是保持信贷市场稳定，而非在政治上帮助特朗普，投资者应该意识到这一点。美联储主席鲍威尔有义务谈论经济惊人的复苏情况，他含蓄地暗示请求美国国会通过大规模刺激法案，而美联储将负责货币化。因为接近3000万人申请失业就业，意味着其未能实现充分就业的使命。这是相当棘手的任务——一方面美国经济足够强大可以自立，但同时又非常脆弱而需要财政刺激。 ACTION ECONOMICS首席经济学家迈克尔·恩格朗德：相当明显，美联储在6月的预期非常糟糕，需要调整，因此我们看到GDP数据大幅上调，但有趣的是失业率出现更大幅度的下调。美联储预计失业率保持快速下降趋势，表明其对劳动力市场前景预期相当乐观。 美国银行资管部首席投资官FREEDMAN：美联储在低利率持续时间方面给出更清晰的信号，美联储将在更长时间内保持低利率。在政策立场方面，我们认为这似乎是对市场预期的确认，而非任何新事物。“更长期低利率”阵营似乎满足于这份声明，但我认为，对于投资者而言，美联储政策与其新使命之间的紧密度和可见度仍是悬而未决的问题。 // 全球市场表现// 美股尾盘回落，鲍威尔并没有给出进一步刺激的承诺。美国三大股指收盘涨跌不一。道指收涨0.13%，纳指跌1.25%，标普500指数跌0.46%。雪佛龙涨近3%，波音涨2.5%，领涨道指。科技股普跌，苹果跌近3%，特斯拉跌近2%。 欧股涨跌不一，德国DAX指数涨0.29%，法国CAC40指数涨0.13%，英国富时100指数跌0.44%。  国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨4.96%报40.18美元/桶，创两周新高；布油涨4.4%报42.33美元/桶。  COMEX黄金期货收涨0.05%报1967.1美元/盎司，徘徊于两周高位附近；COMEX白银期货收跌0.47%报27.335美元/盎司。  伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨0.45%报6792美元/吨，LME期锌涨1.16%报2525.5美元/吨，LME期镍涨0.11%报15215美元/吨，LME期铝涨0.2%报1793美元/吨，LME期锡涨0.23%报18250美元/吨，LME期铅跌0.84%报1892美元/吨。 纽约尾盘，美元指数涨0.02%报93.1082，欧元兑美元跌0.25%报1.1817，英镑兑美元涨0.6%报1.2968，澳元兑美元涨0.05%报0.7306，美元兑日元跌0.47%报104.945，离岸人民币兑美元涨348个基点报6.7454。 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率收平报0.106%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.145%，3年期美债收益率收平报0.169%，5年期美债收益率涨1.1个基点报0.288%，10年期美债收益率涨1.8个基点报0.703%，30年期美债收益率涨2.7个基点报1.461%。 // 加息遥遥无期 // 美联储的点阵图将显示，大部分美联储成员认为将在2023年前始终将利率保持在目前0到0.25%的水平。 BMO资本市场首席经济学家Michael Gregory 预测称：“看起来加息至少要等到2024年了。” 中信证券则表示，在“平均通胀跟踪制”框架下，恢复就业比维持价格稳定更重要，下一轮美联储加息时间点预计将延迟到2026年。 中金公司认为，预计美联储最宽松的时候已经过去，美国将进入复苏与政策间微妙权衡的新阶段。这种转变下，政策整体方向是随着经济复苏推进而逐步“撤火”。 该机构预计，在FAIT(灵活的平均通胀目标制)框架下，美联储有较大可能会表示，即便通胀持续在2~2.5%这类略高于2%的区间内，只要上升斜率不太快，就将保持利率不变，即便劳动力市场失业率已经低于中性失业率也是如此。这意味着，未来加息将来的更晚，来的更慢。至于QE何时退出，目前看尚存在较大不确定性，可能与加息时点联系，例如加息条件成熟前1~2年退出。 瑞银经济学家Seth Carpenter认为，如果美联储对2023年通胀率预期仍低于2%的话，下次加息可能更遥远了。 // 低利率对投资的影响 // 中信证券称，在超低利率环境下，建议投资者关注三条主线：短期，经济重启预期推动的周期、工业、旅游交运行业的估值修复；中长期，受益于长期低利率的成长股，特别是现金流持续快速增长的科技巨头。 该机构还表示，美联储货币政策“换锚”预计将导致通胀预期反弹，带动名义利率回升，收益率曲线的“陡峭化”料将抬升银行的净息差。此外，经济重启也有助于减少拨备，增厚银行的利润。 国贸期货研报称，未来在美联储维持长期低利率水平的宽松政策和通胀中枢大概率温和改善的作用下，美国实际利率水平仍有下行空间，这意味着金银中期仍有上涨空间。 银河证券研报也表示，未来美联储货币政策收紧将更加迟缓。而美联储长时间的低利率，并容许通胀比以往更高，将更大幅度的压缩美国的实际利率。美国更低的实际利率预期与更长的货币宽松周期，叠加中美关系反复与地缘政治冲突加剧，将进一步利好于黄金价格的上涨。 美银指出，既然美联储已经承诺会在通胀显著抬头之前一直维持当前的零利率政策，对美元指数而言就势必将是长期利空。因而，在此背景下，逢短时回调做多欧元兑美元是该行推荐的汇市操作。 |
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