美东时间周二(12月15日),美联储(FOMC)将举行为期两天的议息会议。当地时间下午2点(北京时间周三凌晨3点)美联储将发布最新的政策声明和新的经济预测。 继续放水? 目前来看,外界最关心的问题就是,美联储是否会宣布扩大购买较长期债券以控制收益率的计划。 外界认为,美联储有一定的概率进行“扭曲操作”,以压低长期收益率。所谓扭曲操作,即在不改变QE购买总量前提下,美联储卖出较短期限国债,买入较长期限国债,从而延长所持美债资产的整体期限,这一操作将压低美债长期收益率。 美联储为何需要购买长期债券? 从美联储目前购债的情况来看,大部分都是短期债券。根据高盛统计的数据,自6月会议以来,美联储一直在以每月800亿美元的速度购买美债,这些债券的平均到期期限约为6.5-7年。 跟之前的几轮QE相比,这一平均期限确实很短。例如,在前两轮QE中(QE2和QE3),美联储主要购买了5-10年期的美债,并且没有购买1年期以内的短期国库券。QE3的时候,美联储大量购买了20和30年期的长期美债。QE3美联储购买美债的平均到期期限长达13年,比现在的要长得多。 如果以前两轮的QE为参考,美联储购买的10年期美债应该占到发行量的40%左右,目前这一比例只有20%。下半年以来,美联储每月购买了约500亿美元的10年期美债,这个数量跟之前差不多,但今年美国财政部的发行量大增,平均每个月发行了2400亿美元的10年期美债。 以上数字表明,美联储目前购债计划确实以偏向短期债券为主,此外,从美债发行量来看,美联储完全还有增加购买长期债券的空间。 看到这,有些人或许会有疑问,美联储所购买债券的平均期限长短有什么区别吗?美联储大量购买短期美债,有利于促进金融市场平稳运行;可如果美联储是要降低长期利率,维持宽松的政策环境,则需购买长期债券,购买短期债券可能没那么有效。 从前两轮QE的经验来看,如果美联储要想保持宽松的政策环境,那么当前就应该减持部分短期国债,买入长期美债。高盛估计,如果美联储要像QE的标准看齐,那么每月购买的10年期美债需要提高至900亿-1000亿美元。 |
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