北京时间周四(1月21日)21:30，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，称经济下方风险减轻，但通胀仍将持续疲软。

　　稍早前，欧洲央行公布新一期决议，维持三大利率不变，并重申PEPP额度不一定要全额使用，欧元兑美元短线冲高回落。

　　购债

　　拉加德称，欧洲央行准备根据需要调整所有工具。购债将具有灵活性，以确保平稳传递。

　　通胀

　　拉加德称，消费者仍旧谨慎，通胀率仍然很低，潜在的通胀压力已经减弱。她认为通胀将持续疲软，但通胀在未来几个月将会上升，一旦疫情消退，中期通胀的上行压力就会加大。欧银将密切关注汇率的发展。

　　GDP

　　拉加德称，经济发展不平衡，欧元区经济在第四季度出现收缩。2021年一季度经济活动受疫情抑制。下行风险有所减轻，但不能排除出现进一步的不利发展。

　　抗疫

　　拉加德称，接种计划是重要里程碑，疫苗的推出让人们更有信心。但疫情仍然对经济构成严重风险，新的封锁措施扰乱了经济活动，达到广泛免疫需要时间。

　　欧洲央行决策者在去年12月推出了一揽子大规模支持计划后，刺激措施有效期延长到了明年，并希望将接力棒传递给各国政府，实施有效的财政政策以保持欧元区经济的正常运转，直到恢复正常的商业活动为止。

　　欧洲央行之前设想，经济从今年二季度开始强劲复苏。但由于不少国家实施新的出行限制措施，欧元区疫苗接种进度缓慢，加上欧元汇率升值，出口商面临的阻力增强。美国银行现在预估，欧元区2021年经济增速为2.9%，较先前整整下调了1个百分点。

　　盛宝银行(Saxo Bank Group)固定收益策略师Althea Spinozzi说：“目前，欧洲央行别无选择，唯有继续支撑经济，直到有确凿证据表明，经济下行风险已经终止。”

　　欧银无力扶助通胀

　　欧元区12月消费者物价调和指数(HICP)同比下滑0.3%，并有望在1月重演。这远远低于通胀目标，以至于这个目标变得毫无意义，而自12月欧央行推出诸多刺激措施后欧元已升值1%，这给已经下跌的物价带来了更大压力。

　　欧洲央行似乎也无力改变这一切。指望降息能有所作为似乎也不太可能。在美国最近发表关于汇率操纵的评论，以及欧洲希望改善与拜登新政府的关系之后，干预的可能性甚至更低。欧洲央行作壁上观，欧元走强、通胀下行压力加大的情况可能加剧，其通胀目标会随着时间推移变得更加遥不可及。

　　澳大利亚和日本已将目标瞄准部分主权债券曲线，以降低借贷成本。欧洲央行官员也曾表示，应考虑转向收益率曲线控制以提高通货膨胀。但是由于欧洲央行没有单一的政府债券市场，因此该政策更为复杂。经济学家预计，该选项将保留在欧银政策工具包中，但不会很快被采用。

　　情况也不算太坏

　　不过毕竟一些不确定性因素已经得到排除，包括新冠疫苗开始广泛接种，英欧之间达成贸易协议，美国新总统拜登正式上台执政。尽管意大利等少数国家政局出现新的不稳定，但总体而言欧元区股市上涨，市场利率稳定，政府借贷成本呈现下降趋势。

　　而且欧洲央行重申，不一定全额使用规模达到1.85万亿的抗疫紧急购债计划(PEPP)，欧洲央行保持较低水平的借贷成本依然存在空间。大多数经济部门在去年夏天重启后，经济活动反弹速度超出预期，这表明企业韧性没有市场预料的那么差。

　　法国兴业银行经学家Anatoli Annenkov表示：“明智地讲，我们认为欧洲央行现在对市场压力和通胀预期变得不那么敏感了，财政政策在决定未来通胀水准上被赋予越来越高的权重。”

　　收紧信贷？

　　就在疫情相关的封锁措施正迫使许多企业依赖紧急现金之际，欧洲央行周二公布的季度贷款调查显示，欧元区银行预计第一季将进一步收紧信贷渠道。

　　过去一年欧洲多数地区都处于封锁状态，银行信贷一直是维持企业免于经济困难的重要救生索，欧洲央行也将多数刺激措施重点，都放在维持超低廉信贷流向实体经济。

　　但银行在去年第四季开始收紧家庭和企业的信贷渠道，预计将进一步收紧。欧洲央行在贷款调查中指出：“欧元区的银行预计，2021年第一季对企业贷款的信贷标准将继续净收紧，这反映了疫情进一步发展及其对借款者信用风险的不确定性。”

　　丹斯克银行策略师Piet Haines Christiansen称：“欧洲已经重新消化了欧洲央行在去年12月份对政策工作作出的重新调整，这意味着欧洲央行就未来政策姿态释放新的信号缺乏紧迫性。”

　　当务之急控制疫情严重

　　德国伊福经济研究所(Ifo)预测，第二季度德国经济将增长3%。政府为遏制冠状病毒传播而延长封锁时间，将给这个欧洲最大的经济体带来压力，但不会扼杀增长。

　　德国总理默克尔的幕僚长Helge Braun周四向ARD电视台表示，如果邻国不采取行动控制疫情，则可能关闭与邻国间的边境；他称必须控制传染速度，各国才能够保护自己免受传染力更强的新病毒株感染。

　　德国曾被视为抗击疫情的楷模，现在正与第二波疫情作斗争。在就延长封锁达成一致之前，德国央行周一表示，经济正设法维持下去，但如果冠状病毒遏制措施再次延长，可能会遭遇“重大挫折”。

　　巴黎Saint Antoine医院传染病科主管Karine Lacomb周三表示，由于出现变异病毒，未来几个月法国新冠疫情形势可能会“非常严峻”，特别是3月。Karine Lacomb对BFM电视表示，为控制疫情，某些地区可能有必要采取比当前晚6点宵禁更严厉的措施。

　　法国官方当地时间1月20日宣布，法国2020年国家财政赤字达1782亿欧元。这主要是由于政府为应对新冠肺炎疫情和为支持经济而导致的大量财政支出。法国经济与财政部长勒梅尔当天在国民议会(议会下院)财政委员会听证会上表示，法国2020年的国家财政赤字水平在“法国当代历史上规模最高”。

　　意大利总理孔特周二在上议院的信心投票中以微弱优势获胜，但他未能获得绝对多数优势，在面临严重的国家紧急状态时，该政府将难以执行其政策计划。孔特表示，他将寻求议会加强对他的支持，同时承诺将致力于解决该国面临的健康和经济双重危机。

　　ING高级策略师Antoine Bouvet表示：“在未来几个季度，让市场神经紧绷的是，欧银为支撑经济还能作出多大承诺。鹰派可能会坚持不需要有更多作为了，但我怀疑恰恰相反。”