特派记者 吴晓鹏 实习记者 杨楠 郑博宏

　　他们拥有或担保着5.2万亿美元的抵押贷款，将近美国按揭市场规模的一半。他们帮助成千上万家庭获得住房，是“美国梦”的重要支撑。他们在经历了一周股价接近腰斩的噩梦后，濒临破产。

　　如何拯救两大住房抵押贷款巨头房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie Mac），美国的政策制定者和立法者们焦头烂额。

　　与此同时，加州的IndyMac银行因上周五被美国政府联邦存款保险公司接管，成为信贷危机中破产的最大一家商业银行，也是美国历史上第二大遭关闭的金融机构。

　　中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说， IndyMac专门做Alt-A贷款的，完全不涉及次级贷款，而在房利美和房地美的资产组合中，其绝大部分的贷款都是AAA贷款（Alt-A介于次级贷款与优质贷款之间）。IndyMac的倒闭和两家房贷巨头的困境说明，信用危机已经从次级贷款全面扩散到评级更高的贷款。

　　刚刚过去的周末，布什政府的金融官员们放弃了休息时间，商讨救赎房利美和房地美的对策。四个月前，当投资银行贝尔斯登濒临崩溃之际，他们在短短的一个周末就安排摩根大通将其收购，避免企业破产冲击整体金融市场。

　　当地时间7月13日晚，美国金融监管部门再次出手，宣布允许房利美和房地美直接从美联储贴现窗口借款，并建议授权财政部参股这两家公司。

　　美国财政部长保尔森在一份声明中说，联邦政府有必要拯救这两家政府资助的企业，他们的债券被世界各地的投资者广泛持有。曾经在房利美和房地美担任过高级咨询顾问的宋鸿兵说，中国持有的外汇储备中就有两千多亿是这两家公司的债券，中国的银行机构也持有一些。

　　“如果这两家公司出现资不抵债，股票暴跌，债券信用评级调降，那么全世界持有这两家公司债券的金融机构资产都会贬值，受到重创。”宋鸿兵说。

　　股价一周腰斩

　　房利美成立于1938年，是罗斯福新政为贷款市场提供流动性的工具，1968年之前一直为政府机构。房地美1970年成立，避免房利美对市场形成垄断。

　　他们并不直接贷款给买房者，而是从经过核准的债权人手中买入抵押贷款，然后再出售给投资者。债权人通过两家公司提供的资金来满足消费者对于房屋按揭贷款的需求。

　　所有从事抵押贷款业务的公司，从花旗到地方性小银行，都要依靠房利美和房地美获得资金。实际上，所有的华尔街金融机构都和他们有生意往来。宋鸿兵说，这两家公司在美国的地位就相当于第二个美联储，为整个美国金融业提供流动性。

　　至2008年，这两家拥有和担保的抵押支持贷款已占去美国12万亿贷款市场半壁江山，世界各国央行也都把它的债券作为外汇储备的一部分。

　　上海社科院世界经济研究所副所长徐明棋说，目前大多数涉足住房抵押贷款市场的金融机构都出现了问题。房利美和房地美给这些机构提供了贷款或担保，其拥有的资产价值相应也开始大幅下跌。

　　对于房利美和房地美的股东们来说，上周是一场噩梦。7月7日星期一早上开始，华尔街的交易桌上就开始悄悄传话，房利美与房地美可能有麻烦。

　　紧接着，市场迎来了雷曼兄弟分析师Bruce Harting的研究报告，称房利美和房地美可能因为新会计准则的改变而不得不融资750亿美元。

　　若在正常年景，这样的报告并不能引起多大波澜。但自从去年夏天信贷危机爆发以来，投资者的信心在经受了华尔街银行和券商一次又一次的资产减记，亏损和融资之后备受打击。

　　玫瑰石公司董事、前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠则称，那些第一次第二次给华尔街金融机构注资的“都是被人给骗了”。

　　此时的华尔街正处在敏感时期，几分钟之内，雷曼兄弟的报告就引发了两家公司股价大幅跳水，冲击波迅速传递至整个金融市场。

　　两天后，前圣路易斯联储主席William Poole表示，房利美与房地美也许存在资不抵债的问题，最终可能需要政府出手援救。这消息将两家房贷融资公司的股价推至17年来最低点。

　　宋鸿兵说，这个时候“市场信心已经开始崩溃。作为股东来说，现在已经资不抵债了，如果国有化的话，我这些股份就没有价值了，那我当然要抓紧离场。”

　　保尔森星期四在国会作证，称“两家公司的监管者对我作出了确认，他们资本金充足”。但这无法阻止其股价直线下挫。

　　官员的讲话丝毫没有缓解市场的恐慌情绪，周五早上，两家公司直接以下跌50％的幅度开盘。保尔森再次发言，称财政部正和两家公司进行协商，“现在财政部的主要重心是支持房利美和房地美以目前的存在方式继续履行他们的重要使命。”

　　路透社周五下午报道称美联储将向两家公司开放贴现窗口，其股价稍有回升。至周五收盘时，房利美和房地美分别较前一周收盘价下跌了45％和47％；而与之前价格高点相比，其下跌幅度分别为85％和88％。

　　华尔街金融危机扩散

　　曾经是抵押债券市场上最大承销商的雷曼兄弟也受到牵连，上周股价下跌了37％，今年以来，雷曼兄弟跌幅已达78％。

　　谢国忠说，雷曼兄弟的目前问题在于账目看不清，“市场认为它已经破产，但是它不承认。在流通上它实际上是靠美联储支持着的”。

　　摩根士丹利在纽约一位交易员对本报记者说，雷曼兄弟原本是比较健康的，去年有一些次级贷款，实际上最后已经分拆了，损失也没有那么大，“现在关键是大家对投资银行业已经失去了信心”。

　　这位交易员表示，杠杆操作将金融行业的损失扩大了许多倍，并造成了极大的恐慌。他还说，“但凡和资产证券化投资相关的养老基金和保险公司都会出问题，但是现在还没有看到大的保险公司倒掉，下面应该会出现了。”

　　而在宋鸿兵看来，雷曼兄弟、Wachovia和Washington Mutual这几家大量涉及抵押债券业务的机构都有出现破产的可能，“今年下半年明年上半年可能不乏国际大投行破产的可能性”。

　　宋鸿兵认为，次贷危机实际上五月份已结束，他将目前的阶段称为信用违约危机，“信用违约造成的损失应该是次贷危机的三倍左右，要达到1万亿美元。从今夏到明年夏天中的危机会比去年严重。”

　　甚至还会出现危机的第三、第四阶段，宋说，第三阶段可能比较突出的例子是利率市场出现混乱，长期贷款利率飙升，造成对美国国债和房利美房地美债券的全面抛售。第四阶段就是对美元信心的调整，可能会造成更大的美元危机。

　　谢国忠也谈到了此次美国政府救助行动的影响，实际上“就是印钞票去救金融，所以美金会贬值，油价会上涨。美国现在很多损失都是通过印钞票来解决的”。

　　张明的看法则是，过了今年的第三季度后，次级抵押贷款本身的违约率将开始下降，但是之后衍生的一系列的市场都会开始出现违约率上升的问题，这个可能持续更长的时间。

　　谢国忠也认为危机还远没有结束。Indeymac之后，还将有很多银行要破产，“美林和瑞银的问题到底怎么解决还都没有答案。华尔街的问题还没有解决，大部分的投行实际上都已经破产了。”

　　而在如此糟糕的市场环境中，融资已经相当困难，股价的持续下跌更让他们的融资行动难上加难。为应对目前的困境，美林正在权衡出售其在Bloomberg和BlackRock中的股份，花期也将变卖其奖金4000亿美元资产。

　　谢国忠说，现在华尔街就只剩下政府救，政府接管这一条路了。对于美林的做法，他评价说 “美林现在就是把自己家里值钱的东西全部卖掉。那你把好东西全部卖了，你剩下的是什么玩意啊。”