本报记者 杨琳桦

　　“我认为，雅虎在微软出最高价时就该卖了。”美国时间7月14日，全球知名企业动态战略专家、斯坦福大学管理科学与工程系教授Edison Tse在接受本报采访时说。

　　虽然在Tse的《创新与金融》课程教材中，杨致远和雅虎仍被列为“企业家创新”的一个典型案例，但现在已时过境迁：“雅虎老了，多年来它再也没有创新的商业模式出现。”Tse说。

　　一个星期前，雅虎尘封多时的命运再次被打开。

　　雅虎大股东之一、激进投资者卡尔-伊卡恩（Carl Icahn）表示将努力推翻雅虎联席创始人兼首席执行官杨致远及雅虎董事会。他在致雅虎股东公开信中称：微软首席执行长巴尔默已明确对他表示，不会与雅虎目前董事会进行任何交易谈判。

　　但伊卡恩准备从“内部开刀”的举动，被雅虎董事会视为是其与微软的一个“奇怪的机会主义联盟”。美国时间7月13日，雅虎严词拒绝了他们将雅虎分而出售的建议，并称其目的是“使微软得到雅虎搜索业务，让卡恩将其余部分收入囊中。”

　　8月1日，雅虎即将召开年度股东大会，讨论董事会改选和公司今后去向等问题。“可以预见，在此期间将有大量秘密游说和故事发生，”采访中硅谷投资人士纷纷表示结局难料，不过，伊卡恩的这一搅局却将临危受命不久即面临抉择难题的杨致远个人推到了公众议论的中心。

　　“他没有考虑雅虎股东的感受。”正如硅谷一位私募基金人士认为杨致远在此案中表现了作为创始人和企业管理者“过于ego（自我）”的一面，硅谷似乎正在看淡杨致远。

　　美国时间7月13日，硅谷第一大报、高科技界最有影响力的报纸之一《圣何塞水星报》（《Mercury News》）在头版发表克里斯-奥布赖恩（Chris O’Brien）一篇评论，标题立场鲜明——《雅虎战役中伊卡恩将占上风》。

　　“杨致远个人已很难重振雅虎，”在记者的采访中，几乎所有人都认为雅虎应该和微软在一起，“进一步的冲突，只会破坏双方的整合”。

　　“被错过”的最高价？

　　关于杨致远功过的大讨论，又重新回到了雅虎是不是错过了微软“最高”收购报价的问题上。

　　今年5月4日，微软宣布放弃收购，因为微软已将收购价格由最初报价446亿美元增至475亿美元，而雅虎却继续坚持至少530亿美元的报价，相当每股37美元，几乎是雅虎股价19.18美元的2倍。

　　“这样的价格微软无法接受。”微软巴尔默表示：“很明显，雅虎并不希望成为微软的并购目标。”

　　不少分析人士认为：事实是，众多角逐方谁也提不出一个比微软更有竞争力的报价。而杨致远对这一事实的误判导致了其在继续要价后迅速接到了巴尔默撤销交易的电话通知。

　　而在估值问题上，大部分意见也认为，雅虎价值并未被微软低估。

　　“当时如果卖的话，我不认为雅虎价格被低估，”Tse告诉记者，其认为Google真正赢的不是搜索技术，而是商业模式：“最初雅虎的确是企业家创新的一个典型案例，两位创始人创造了门户在线广告的新商业模式，但之后雅虎一直没有再创新。”

　　“我也以为他们能做成这笔交易，”美国时间7月15日硅谷著名投资人士、智富投资国际管理有限公司董事长林富元在接受采访时也认为雅虎价值未被低估。

　　两个月前，林富元投资的一家做电子商务的台湾企业刚被雅虎收购。从其做投资的经验看，林亦认为今日雅虎已不比当年，而“从技术、市场、生产和财务四个要素来看，两者结合是一件水到渠成的好事。”

　　此外，分析人士都倾向认为，按当时雅虎资产全盘被微软收购要好过现在微软提出的独立收购搜索业务这一方案。

　　“雅虎的竞争优势体现在品牌和用户量，获得微软强大财力支持后有可能重振旗鼓，”上述私募基金人士说，而雅虎此前选择与谷歌结盟把搜索引擎广告这个最代表核心竞争力的网络广告业务环节外包给Google也不一定是好事：“长期看，雅虎原有客户很可能都会跑到Google去”。

　　野蛮人伊卡恩

　　虽然大部分人认为杨“失策”是由于其作为雅虎创始人难免“感情用事”，不过，林富元透露“问题并非这样简单”。

　　这就好比：如果两个好朋友共同盖一个房子，那么究竟谁该睡主卧呢？

　　林认为雅虎如果被微软收购后，以微软的强势，雅虎今后业务和经营人员必然由微软主导，但这绝不仅仅是杨致远担心丧失主导性的问题，而在于雅虎管理团队的集体意志。

　　“不少大公司都有这个问题，现在雅虎也已有很多‘寄生虫’，”林认为，任何一个涉及庞大资金交易的成功都有很多偶然机缘在影响决策（如此次收购如果由比尔·盖茨出面结果可能不同），但杨致远周围的利益集团一定相当程度影响了核心人物杨致远和交易进程：“而正是雅虎管理团队的这种‘私心’，触怒了雅虎股东。”

　　一周前跳出来的美国亿万富翁、雅虎大股东之一伊卡恩正是这样一个人物。此前，伊卡恩即已多次威胁要求改选雅虎董事会，并撤换首席执行官杨致远，以重启与微软的谈判。

　　记者查阅雅虎股东名单发现，伊卡恩占股4％左右，名列第五。而雅虎前十大股东共占雅虎股份47.1％，其中杨致远持有3.8％。

　　伊卡恩称，其已确定最终9位董事候选人名单，而在罢免首席执行官杨致远前提下，可以留任现任部分董事。

　　激进的伊卡恩不是一个简单人物。在美国资本市场，伊卡恩以卷入企业改革著称，一般投资于他认为被低估或管理不当的公司，然后通过入主董事会并重组董事会实现自身利益。

　　关于他的传奇，最新的一起案例结束于今年4月。

　　2007年1月底，伊卡恩买进摩托罗拉这一手机巨头约6.4％股份股票。其时，因2006年第四季度盈余下降48％，摩托罗拉股票正大幅下跌，股价距一年来高点低30％。此后，伊卡恩一直向摩托罗拉施压要求进入董事会，并认为分拆后的摩托罗拉能向股东提供更高价值。

　　经过一段漫长博弈，2007年末，摩托罗拉前CEO桑德尔黯然辞职；2008年3月，摩托罗拉公布剥离手机业务部门计划，并在4月同意伊卡恩支持的两个人提名为董事候选人，其中一人进入董事会。

　　此外，摩托罗拉还同意在剥离手机业务部门和为新成立的手机公司招聘首席执行官方面听取伊卡恩意见。

　　“伊卡恩可能是在玩噱头，但也有一定成功机会，”林富元认为结局难料。而更多人则相信在越来越走向僵局的巴尔默和杨致远之间，确实需要有一个第三方调节力量，一起去海滩边走一走。不过，直接将矛头对向杨致远的伊卡恩可能不是那个最佳人选。

　　“短期内，伊卡恩和巴尔默可能有相同目标，但之后，他们的利益将发生分歧，”此外，奥布赖恩在《雅虎战役中伊卡恩将占上风》中指出：毕竟在收购价格问题上，微软希望更低，但作为雅虎股东，伊卡恩不是这样。

　　杨致远去留

　　而在伊卡恩努力影响雅虎董事会和舆论的同时，杨致远也在竭力安抚和拉拢雅虎的股东及员工。

　　他在致股东的一封信函中表示：“我们准备让你们，而不是微软和伊卡恩，来决定什么最符合你们的利益。”

　　近日，雅虎正在招兵买马。据一位前去应聘的人士向本报透露，其曾向面试人员询问“伊卡恩的举动是否可能影响雅虎命运，从而招致员工被裁员”。

　　“面试官回答，伊卡恩只有雅虎4％股份，可能性并不像外界传言那么大。”该人士告诉记者，他们认为可能性不会超过50％，而即使伊卡恩得逞，“重要技术部门的人员也不会有太多变动。”

　　但外界的预期要更悲观一些。大部分人认为，雅虎命运已趋向明朗、剩下只是时间和方式问题：“雅虎要独立发展再变强大的希望很渺茫，它已没有太多选择；而Google实在过于强大，世界也需要雅虎和微软在一起形成对Google的对抗，以利于竞争。”

　　而与此相似，杨致远的声望似乎也将在此一举。

　　“引人注目的友好协议将允许杨致远作为优雅退出的标志。”奥布赖恩甚至做了这样的预想：“微软可以给他一个礼节性的行政工作，以帮助他恢复受损的绒毛，并逐渐达到自己的战略，如在全球各地唱歌颂微软的愿景、员工以及顾客。”

　　“我认同杨致远的看法，微软不应夺走雅虎的搜索资产，这将导致公司其它资产更不完整。如果雅虎被收购，就把它整体出售给某家愿意承担风险的公司吧。”英国《金融时报》专栏作家约翰-加普则认为：“但给杨致远更多管理雅虎的时间，对股东而言，这不是一个很受欢迎的结果。毕竟，他在这份差事上已干了14年时间。这些时间应该足够了。

　　“我并不认为杨致远已不适合雅虎，事实上他还是一个相当优秀的领导人，只是他身边太缺乏一些同样具有创业热情的人。”不过，林富元向记者强调。

　　“而如果杨致远能熬过这段日子，几年后雅虎仍屹立不倒，杨致远仍是雅虎掌门人，那么他将不再仅仅拥有过去的‘网络神童’称号，”林富元说，“在硅谷，杨致远将与苹果公司的史蒂夫、微软的比尔·盖茨拥有同样的地位。”