最近一周时间内，有关人民币汇率的消息，标题一般都有这么一个时间点——“十年来”，有这样一个形容词——“最低”，如果要再加上一点内容的话可以是“又”、“再”、“继续”这一类的词语。

　　总而言之，人民币汇率在不断刷新自2008年5月以来的最低值。

　　从1日早上的消息来看，人民币对美元汇率中间价继续下调，“三连跌”之后报6.9670，离岸人民币对美元即期汇率在8时左右跌破6.98，最低报6.9805。外界的聚光灯再次对准了人民币的未来走势，人民币会否破7。

　　国是直通车 侯雨彤 制图

　　为何跌跌不休？

　　嘉盛集团首席中文分析师黄俊在接受中新社国是直通车采访时指出，人民币此轮弱势的主要因素是美元仍处于加息周期，加上外部环境不确定性和复杂性上升尤其是中美贸易摩擦的影响。

　　黄俊指出，美联储大概率在2018年12月再度加息，并在2019年加息三次。处于加息周期中的强势美元对人民币汇率是一个压制，同时，在贸易摩擦下中国经常项目顺差缩水，国外不少机构趁机做空人民币。

　　人民币的下跌始于中美货币政策的分化。这是苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙给出的答案。

　　中美货币政策的分化表现在三个方面，一，中美政策利率的分化趋势明显；二，中美两国央行资产负债表规模变化出现了分化；三，中美国债收益率走势近年来首现分化。

　　黄志龙认为，中美货币政策分化，造成了中美长期国债收益率利差大幅收窄。无论是汇率理论中的“利率平价”机制还是欧美国家的实践都表明，利率都是影响汇率短期波动的关键因素。

　　他进一步指出，在“811汇改”后，央行对人民币汇率波动容忍度大幅提升，自此之后，人民币对美元汇率与中美国债收益率利差的关联度明显增强，即利差收窄人民币相对美元会贬值。

　　2018年以来，中美货币政策的分化，使得中美国债利差跌破0.4个百分点，达到“811汇改”以来的低点，同期人民币对美元汇率也接近前期低点。由此看来，从中美国债收益率利差的指标观测，当前人民币汇率仍然面临一定的贬值压力。

　　人民币会破7？

　　人民币汇率每每逼近整数心里关口7的时候，市场的神经就会变得尤为敏感，而相比2016年和2017年，这一次显然离7要更近一些，就拿今年外汇市场早盘的离岸人民币来说，仅差195个基点。

　　会破7吗？黄俊说，在处于加息周期中的强势美元的压制和外部环境的波动下，人民币破7是有可能的。

　　但他也强调，人民币保持稳定和是否破7关系不大。在实际市场走势中，完全可能出现技术性破7，也就是市场技术者常说的“假突破”。

　　黄俊还指出，美联储离“利率中性”（3%左右）的目标越来越近，加息空间越来越小，且近期美股一度大幅下跌；美国的消费类、地产类经济数据有触顶的迹象。

　　一旦美联储加息放缓，甚至停止，人民币的贬值压力或将顿减。中国央行在目前局势下，只要能保持人民币汇率稳定，甚至是弱势稳定，只要美国方面的压力降低，人民币仍有望“王者归来”。

　　“存破7可能性，但大幅贬值的概率不大。”黄志龙认为，中美国债收益率利差、人民币对美元汇率的走势，其根源在于中美经济周期的错配。但是，从中期来看，人民币汇率大幅贬值的基础并不存在。

　　一方面，因美元持续走强而导致人民币大幅贬值的可能性较低，另一方面，整体而言中国经济未来的经济增长前景并不悲观，更为重要的是，8月份央行已重启了逆周期因子、重征外汇风险准备金、强化了资本流动管理等政策，这都将有利于缓冲短期资本无序外流，稳定人民币贬值预期。

　　中国金融四十人论坛高级研究员管涛撰文称，“7”本身没有什么经济涵义，更多是心理意义，是卡在大家心头的“一根刺”。

　　当大家都不在意、预期分化的时候，外汇市场平稳有序运行，汇率该涨涨该跌跌，价格杠杆调节作用正常发挥。

　　而在“7”的关口徘徊，反而引起了各方的焦虑：政府频频喊话，表达保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定的决心和信心；市场则反复试探政策底线，贬值预期挥之不去。显然，各方对于汇率波动的容忍度和平常心，决定了人民币汇率市场化能够走多远。

　　管涛认为，归根到底，在当前汇率的心理关口，守有守的做法，破有破的做法，关键是要言行一致、行胜于言，因势利导、顺势而为。