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被光线控股后 猫眼的宿命只能是光线的在线售票部

2016/5/30 15:10:19  文章来源:凤凰网博客  作者:王易见大…
文章简介:备受关注的光线入股猫眼一案终于尘埃落定,根据协议,光线传媒支付15.83亿元获取猫眼电影19%的股权;光线传媒控股股东光线控股以1.76亿股光线传媒股份获取猫眼电影28.8%的股权,同时支付8亿元现金获取9.6%的股权。

  备受关注的光线入股猫眼一案终于尘埃落定,根据协议,光线传媒支付15.83亿元获取猫眼电影19%的股权;光线传媒控股股东光线控股以1.76亿股光线传媒股份获取猫眼电影28.8%的股权,同时支付8亿元现金获取9.6%的股权。由此,王长田的光线系将合计持有猫眼电影57.4%的股权,成为第一大股东,同时,新美大将持有光线传媒6%的股权,猫眼电影在这桩交易中,估值83亿元。

  对于这则交易,5月28日,王长田微博转发了《光线控股猫眼堪称一骑绝尘,王长田做了十年来最正确的决定!》的文章,评论语为“……任人评说”,这评论语有些耐人寻味,初步分析,王长田对于外界的各种评论,尤其是不看好的评论应当是“置若罔闻”的态度。毕竟从长远的角度来看,光线控股猫眼后究竟能获得多少好处,猫眼又会朝何种方向发展,一切都是未知数,王长田此番评论估计也是考虑到了未来的不确定性。

  当然,也正是这种非常有保留的评论态度,才更能引发外界的关注,那么从外界的客观角度来看,这是否是其十年来最正确的决定?对猫眼的未来,我们又应当如何看待呢?

  83亿元是否是对猫眼的理性估值?

  既然是入股,那么估值自然就是买卖双方最感兴趣的问题,这也是决定双方能否达成交易的关键。我们注意到,猫眼电影在这桩交易中,估值83亿元,只相当于淘宝电影估值的61%,以及微影时代估值的63%。这一估值有些“不太理想”,那么它是否是对猫眼的理性估值呢?

  互联网行业历来存在强者恒强的马太效应,行业领先者,尤其是第一名,伴随着市场份额的增长,其估值增长得非常快,而排名相对靠后的,其市场份额可能会受到影响,估值不仅增长缓慢,甚至还会出现下滑的局面。而猫眼的问题正是如此,2015年Q1,王兴在北京电影节上说猫眼的市场份额在70%,然而,到2015年第四季度,据第三方数据统计,猫眼电影市场份额已跌至25.87%,处于明显的下跌之势,在这种情况下,其估值必受影响。

  再来说说业绩这块,公告显示,2015 年,三快科技(猫眼电影)营业收入为 35,848 万元,净利润为-131,488 万元,月亏一亿以上,与行业此前判断基本符合。不过,后面的公告却显示,截止2016年3月31日,猫眼电影的净利润约八万元,从月亏一亿到净利八万,且不说这样神奇的业绩逆转是如何实现的,就在这个节骨眼上,却出现了猫眼电影以更低的估值被光线入股,这不太合乎情理,而且,如果猫眼确实走入了正轨,能持续不断的扩大净利润,那为何不再等一两年,等把利润做到更大的规模时再引入投资者,这样估值必然是现在的数倍。

  猫眼未来的发展前景是否乐观?

  承接着上面的问题,虽然猫眼实现了八万的净利润,但其未来发展前景是否乐观,恐怕需要从外围的行业层面来作分析。

  首先是市场竞争,BAT对这一领域都有自己的打算,在笔者看来,未来在线电影票市场必然是以BAT为格局来划分版图,小玩家的生存空间将越来越小。像上面提到猫眼的市场份额下滑严重,这正是拜激烈的市场竞争所赐。而对小玩家来说,即便被收购或者是选择站队,未来如果发展空间越发萎缩,也将彻底沦为鸡肋,例如此前华谊收购了在线票务网站卖座网,此后这一网站便渐趋于沉默,猫眼是否会步其后尘,这还真难说。

  其次,在寻求利润的过程中,猫眼彻彻底底地成为了院线的敌人,尤其是星美的封杀事件证明,向院线收取服务费的模式已不可行。更要命的是,调查发现,星美在中国电影票房大盘中的占比差别不大,与猫眼终止合作后还增长了0.5个百分点,整体呈上升趋势,而且这种情况不局限于星美,对万达、金逸、大地、横店等院线也同样如此。当一个平台失去了其应有的价值,其发展前景又如何能保证?

  所以,从月亏一亿到净利八万,大家看看就行,别太较真。

  光线是否能一骑绝尘,主要看资本市场是否买单

  通过上面的分析不难看出,对光线而言,这次入股猫眼显然并非想象的“一骑绝尘”那么简单,不过这还是只是开始,光线能否全身而退,主要看其后期运作是否顺利。

  2015年光线传媒财报显示,全年营收仅为15.23亿元,其中电影收入13.11亿元, 15.83亿元对其来说并非一个小数字,更何况,猫眼未来还可能需要持续不断的注入资金,同时,由于猫眼发展存在很大的不确定性。所以,光线入股猫眼应当并非为了获得直接回报,至少三五年内很难看到。

  另一方面,众所周知,光线传媒是创业板上市公司,而中国的股市历来有通过商业并购推动股价轮番上涨的案例。而近年来虽然光线传媒的股价有阶段性的行情,但表现始终不够出色。此次通过入股猫眼为其注入了很好的互联网题材,那么其股价自然有所表现,现在光线传媒的市值是372亿元,涨10%市值就增长37亿,足可以覆盖其投资成本了。

  当然,对于资本运作,不能说得太多,也不能说得太细,总之一句话,光线是否能一骑绝尘,主要看资本市场是否买单,而不在于猫眼未来究竟能发展得怎样,因为它的作用,更像是一张牌而已,对于游戏玩家而言,有时候牌是大是小并不重要,关键是你是否有牌可打。

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