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FT社评:货币宽松还是不宽松?

2010-9-26 17:05:27  文章来源:联合早报网  作者:佚名
关键词:黄金价格 宽松货币政策 美联储 英国央行 经济复苏
核心提示:货币政策方面正在尽其所能维系复苏。如果经济放缓,需要努力的将是财政方面。因此,在当前环境下,相对于进一步的定量宽松,财政措施会给经济提供更大动力。此类措施或许在政治上面临重重困难,但不应因此就抛诸脑后。

  本周,爱尔兰宣布该国经济第二季度出现萎缩,黄金价格则创下历史新高。在这种情况下,市场如惊弓之鸟般掉头下行,或许并不令人感到意外。有消息称,美联储(Fed)和英国央行(BoE)都越来越倾向于采取进一步行动——很可能是以启动新一轮定量宽松的形式——以维系经济复苏,但这并未缓解市场的不安情绪。

  上述两家央行均未言明应何时启动第二轮定量宽松。美联储公开市场委员会(FOMC)调整了9月份会议后发表的声明中的措辞,表示它准备提供“额外的适应性调整——如果这是支撑经济复苏所必需的举措”。英国央行货币政策委员会(MPC)上次会议的记录显示,一些委员认为,“为刺激经济而采取进一步行动的必要性”已经加大。

  这两家央行眼下暂时不采取行动是对的。英国和美国的经济形势并未出现明显恶化。美国尽管增长缓慢、失业率高企,但其出口、制造业和私人部门就业机会都在不断扩大。同样,英国尽管消费者信心日益下降、贸易逆差不断扩大,但与此同时,其制造业产出和商业服务支出都在增长。短期形势可谓是喜忧参半,没有足够证据表明,必须把超级宽松的政策立场调整得更为宽松。

  尽管如此,拿出一份B计划、并向市场阐明其内容仍是一种明智做法。当美联储在8月份出人意料地把首轮定量宽松时购买、即将到期的证券的收益用于重新投资时,投资者们被惊得手足无措。央行官员们已经学会了沟通管理中的重要一课:市场不喜欢意外消息。

  不过,我们目前还不太清楚,定量宽松能否有效解决经济放缓问题。有人指出,英国的通胀率远高于美国(前者为3.1%,后者为1.1%),并据此认为英国施行定量宽松的风险太高。这一结论是错误的:真正重要的是通胀预期,而英美两国的通胀预期仍处在较低水平。

  一个更加站得住脚的论点是,定量宽松将是一种低效的刺激工具:长期利率目前已处于极低水平。信贷成本并不是问题所在;那些能够借款的人已在以优厚条件借入资金。进一步的定量宽松甚至可能导致危险,它会压低国债收益率、鼓励投资者投资风险更高的资产,以获取更高的回报。

  货币政策方面正在尽其所能维系复苏。如果经济放缓,需要努力的将是财政方面。因此,在当前环境下,相对于进一步的定量宽松,财政措施会给经济提供更大动力。此类措施或许在政治上面临重重困难,但不应因此就抛诸脑后。相对于央行官员而言,财政政策制定者们更有必要拿出一份B计划。

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