国盛证券——东鹏饮料（605499）：乘东风起舞 见鲲鹏展翅

　　他山之石：对比美日韩，应如何看待中国能量饮料市场？从成长性来看，复盘中日美韩软饮料细分赛道发展，能量饮料是增速最快的赛道，近5 年中日美韩四国能量饮料行业CAGR 分别为15%/6%/6%/3%，而各国饮料消费亦呈现出消费目的性增强的趋势，即一般软饮料的补水功能正逐步被瓶装水替代，泛功能饮料增长强劲；从竞争格局来看，各国市场上均为“巨头游戏”，由于产品定位等问题，中国有望呈现红牛与东鹏双寡头的竞争格局；从行业空间来看，目前我国能量饮料市场规模近500 亿，考虑到中国缺少咖啡饮用习惯、传统茶饮咖啡因等提神物质供应不足，能量饮料仍有较大发展空间，对比美日，或发展成千亿市场。

　　己身之玉：奋发图强把握机会，相似不相同实现新发展。公司2003 年改制成功，多年来由林木勤董事长苦心经营，成长为国产能量饮料第一品牌。公司积极分享成长红利，战投、高管、员工与经销商共同持股构成利益共同体。

　　从东鹏发展历程来看，红牛是绕不过去的“老大哥”，公司布局前瞻，1997年便推出东鹏特饮，产品设计紧跟“红牛”风尚。公司于2009 年着重发力能量饮料行业，走出了属于自己的路。公司坚持在价格和产品上与红牛进行区分，采取低价策略建立2-5 元产品矩阵，创新性推出“PET 瓶装+500ml大容量”产品，主打性价比满足消费者真实需求，走出属于自己的路。