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中远海能:业务结构利于收入稳健增长40% 估值远低于国际同业

2019/9/5 9:16:57  文章来源:不详  作者:佚名
文章简介:中远海能:业务结构利于收入稳健增长40%估值远低于国际同业 香港,2019年9月4日-(亚太商讯)-近日,中远海能(600026SH、1138.HK)公布了其2019年1-6月的业绩报告。2019年上半年公司实现主营业务收入人民币70.77亿元,同比增加40.10%;主营业务成
中远海能:业务结构利于收入稳健增长40% 估值远低于国际同业

香港, 2019年9月4日 - (亚太商讯)  - 近日,中远海能(600026SH、1138.HK)公布了其2019年1-6月的业绩报告。

2019年上半年公司实现主营业务收入人民币70.77亿元,同比增加40.10%;主营业务成本人民币56.72亿元,同比增加24.13%;毛利率同比提高10.36个百分点。实现归属于上市公司股东净利润人民币4.69亿元,同比增加315.70%。

当国际油轮船东,例如EURN、FRONTLINE、DHT等,业绩还在盈亏平衡线附近挣扎,而中远海能已经可以扭亏为盈。从主要财务资料看,中远海能在2019年上半年表现亮眼。其中,主营收入同比增长40.10%;归母净利润更是从上年同期的调整后亏损-2.17亿元,同比增长315.70%,盈利达4.69亿元。

中远海能在业务结构具有独特的优势,另其在财务方面能领先国际同行率先盈利。

中远海能主要有三个业务分部,分别是内贸油运业务、外贸油运业务和LNG运输业务。其中,在沿海内贸原油运输领域,公司一直保持着行业龙头地位和55%以上的市场份额;公司亦是中国LNG运输业务的引领者,世界LNG运输市场的重要参与者。

正是内贸油运和LNG运输这两个业务分部,在国内处于龙头地位,也让中远海能在业务结构上起到稳健的作用。

以公司2019年上半年的各业务分部收入为例,其中外贸油运业务分部收入为人民币39.86亿元,运输毛利为人民币4.43亿元;内贸油运业务分部收入为人民币23.86亿元,运输毛利为人民币5.64亿元;外贸LNG运输分部收入为人民币6.53亿元,运输毛利为人民币3.63亿元。

内贸油轮运输以及LNG运输两个业务板块的收益高且稳定,其收入和毛利在公司占有相当比重。 2019年上半年,上述两项业务的收入在公司总收入中占比约42.6%;两项业务的毛利贡献占比约66.2%(2018年上半年,国际油运低谷时期,两项业务收入占比约46.0%;毛利贡献占比超过187.2%),意味着公司这两块稳健性业务能够起到很强的安全垫作用。

对于第三个业务分部,外贸油运来说,则可以赋予公司业绩弹性。

按运力规模统计,中远海能是世界最大的油轮船东。截至2019年6月末,公司共拥有和控制151艘油轮运力,2,188万载重吨,其中,自有运力137艘,1,902万载重吨;租入运力14艘,287万载重吨。另有订单运力16艘,306万载重吨。

受国际油运价格复苏影响,国际同行Frontline(NYSE:FRO)股价已经在今年最高上涨了近98%,虽然目前市盈率是亏损状态,但是市净率为1.22倍,市销率为1.68倍。海外三家主要的油运上市公司Frontline, Euronav, DHT,平均市净率为0.99,平均市销率为1.87。

反观中远海能A股,在盈利安全垫大幅高于国际同行的情况下,A股P/B只达平均水准,H股目前的市净率更是仅为0.56倍,市销率仅为1.27倍,远低于国际同业的平均水准。

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