回顾近期市场行情，貌似并没有实质性的利空影响，但为什么市场大起大落，而且多次引发跳水以及大跌，究竟在担心害怕什么呢？

　　实际上市场的担心主要来源于情绪，情绪不仅源于国内，还有海外市场的传导。国内主要是流动性边际收紧趋势下的承压，海外主要还是美债收益率波动对市场的干扰。

　　具体来看，国内主要是流动性边际收紧之后的各种担忧。我们的短、中、长期利率价格已经是多月没有进行调整，实际意义上已经处于边际收紧的状态。而在春节之前，其实相关人士的发言被市场人士认为是流动性可能要收紧的象征之一，此后有关流动性收紧的担忧不绝于耳。于是，去年以来很多大涨的核心资产，因为估值的高企以及获利的丰厚，此时担忧情绪开始蔓延，阶段性的调仓换股也开始进行，于是市场迎来了阶段性的调整；

　　海外主要是美债收益率上行引发的市场的承压。我们的陆股通开通以来，外资持仓相对高的公司和美股走势的关联度比较高，美债收益率上行的话，会影响美股承压，继而对国内外资金持仓较高的公司产生扰动。此外，美债收益率上行，也就意味着真实融资成本边际走高。那么很多高估值资产就会承压，一些此前有较大的浮盈或者高杠杆的资产就会有压力，落脚到具体的标的上，一些可选消费、科技以及通信等股票因为估值偏高，对利率上行敏感，因而就迎来短期快速的走低；

　　但是，纵观历史上流动性收紧的具体情况，虽然整体跌多涨少，但是对市场格局不产生实质性的影响，尤其是即便是流动性实质收紧的初期，对牛市格局也没有明显的影响，所以这个担忧可以稍微降低。至于美债收益率来说，从2008年到现在，历史上几段收益率走高的过程看，虽然也是涨少跌多，但并没有明确的证据说明指数一定走低。