美联储星期二宣布将联邦基金利率目标区间设定为史无前例的0至0.25％，美元汇率闻讯大跌。一般来讲，美元指数的下跌会引领商品价格的反弹，但在美国降息消息刺激之下，美元指数大跌，但商品期货价格依然疲弱，这是为什么呢?
首先，这是因为金融危机已经严重伤害了借贷信心。银行间市场是金融体系的核心，自10月初以来，欧洲央行已将欧元区官方借贷成本下调了175个基点，但令其头疼的是，市场利率仍维持在高位。欧洲央行副行长卢卡斯公开表示，成立一家由欧洲央行创立的结算机构为贷款提供担保“也许可行”，其目的是克服银行间存在的彼此不信任。借贷信心的下降，抵冲了各货币国家注入流动性对商品价格的提振效应。商品价格不再跟随美元指数，这意味着金融危机已经开始向实体经济蔓延，从而影响商品需求，换句话说，基与货币政策的救市措施的影响开始减弱。另外，考虑到美国几近为零的利率，货币政策救市的空间基本上到此为止了。
就大豆来说，国内正处在怪圈之中，一方面国产大豆积压，另一方面豆制品现货价格居高不下，原因不在需求旺盛，而是进口大豆仍在途中。一旦进口大豆集中到港和“双节”备货结束，豆类价格将承受很大的压力。那么国家收储大豆又有什么影响呢？实际上，由于国储收多少，为了保证国内大豆正常供应，进口商就会从国际市场上进多少，从总量来看，反而是新增了国内大豆的供应量。因此，如果后期国家继续延续目前的收储政策，那么直接的结果就是把国产大豆挤出榨油市场；如果国产大豆仅为食用用途的话，那么相对于全国1000万吨的大豆食用需求来讲，是严重的供大于求了。
反观国际市场，CBOT大豆在国内集中采购的前提下，依然阴跌漫漫。美国农业部公布的12月供需报告中找不到豆类真正的支撑，报告对于南美大豆的调整也十分有限，仅下调巴西大豆产量100万吨，不但处于市场预期之中，而且巴西大豆是否会减产尚存在争议。在需求方面，南美大豆的销售状况不佳却是不争的事实。巴西新豆销量仅为22％，相比去年同期为34％，而阿根廷农民手中还囤积着大量罢工时留下的大豆，其销售状况同样不佳。更糟糕的是，阿根廷内阁主席Sergio Massa周二表示，虽然上周政府调低了玉米和小麦出口关税，但是阿根廷政府不会考虑调低大豆出口关税，这无疑仍会延缓阿根廷大豆的销售，也将为南美产季转结库存的增长埋下伏笔。
12月的美国农业部报告下调了压榨量的同时上调了出口数据，库存并未做大的调整。目前，给市场带来支撑的是美国农业部公布的一周出口销售报告，美豆的出口情况相当良好，这来自于中国的需求强劲。不过，一旦中国采购在节前备货结束以后恢复到正常水平时，CBOT大豆将继续向下跌落。
货币和商品间的关系将最终决定大豆价格的归属，投资者在经历了商品前期的大幅调整之后，似乎尚未对市场恢复信心。即使在美元贬值的情况下，投资者更愿意投向货币和国债等避险程度更高的资产，在各国政府忙于应付通货紧缩焦头烂额的时候，过分地担心恶性通胀似乎有点杞人忧天。因此，我们预计大豆仍面临继续下挫的压力。
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