9月25日，国内橡胶期货价格大涨，呈现出“RU近强远弱、NR强RU弱”的特征，其中，橡胶期货RU2011合约涨2.54%一度创新高，NR指数涨2.17%，RU指数涨1.93%。
2020年三季度，国内外天然橡胶期货市场进一步大涨，延续了二季度的涨势。不过，不同的期货市场、不同的橡胶品种涨幅差异较大。其中，中国全乳胶、中国20号胶、新加坡烟片胶、新加坡20号胶、日本烟片胶期货价格分别上涨了21.02%、7.97%、38.09%、24.15%和17.15%。与此同时，中国各个橡胶品种现货价格涨跌不一，烟片胶表现最强，混合胶表现最弱。2020年7月以来，上海地区烟片胶和全乳胶、青岛保税区泰国20号标准胶和混合胶现货价格分别上涨了26.80%、16.21%、13.60%和8.12%。
实际上，上期所全乳胶与上期能源20号胶、新加坡交易所烟片胶与20号胶存在不同程度的上涨，并且两者之间如此巨大的价差依然在高位波动，回归相对缓慢。主要原因包括：首先，三季度天气和疫情导致橡胶供应恢复低于预期；其次，三季度刺激政策减弱和疫情依然严峻导致下游需求恢复放缓；最后，海外新冠肺炎疫情节节攀升，尤其是近期欧洲和印度等疫情加速恶化，二次冲击的风险大增，英国、法国等多国政府被迫收紧防控措施，直接导致经济活动再次下滑。
一、汽车产销分化，轮胎明显改善
随着中国疫情好转，经济活动恢复正常，刺激政策逐渐减弱，中国汽车产销市场分化越来越明显，乘用车销量进一步走弱，商用车依然较好。根据中国汽车工业协会公布的最新数据统计，2020年9月上中旬，中国汽车行业内11家重点企业汽车产销量分别完成140.7万辆和111.5万辆，产量同比增长12.4%，销量同比下降9.1%。
近两个月，海外新冠肺炎疫情整体上依然严峻，日本、法国、德国、英国、西班牙、巴西等汽车产销大国疫情再度蔓延，经济活动有所减弱，本地汽车轮胎市场再度陷入低迷，这在一定程度上利好国内轮胎行业，轮胎出口形势进一步好转。中国海关总署最新公布的数据显示，2020年8月份，中国轮胎出口量为4634万条，同比增长8.14%，环比下滑2.01%，1-8月中国轮胎累计出口量为28987万条，累计同比下滑进一步缩窄至14.30%。
由于国内外市场形势进一步好转，国内轮胎企业利润丰厚，尤其是轮胎上市企业生产积极性较高。据统计，2020年9月份中国轮胎行业开工率比8月再上一个台阶，已经超出市场预期的正常水平，其中全钢胎月度平均开工率提升了0.32%，半钢胎月度平均开工率提升了0.36%。截至2020年9月25日，中国全钢胎开工率大约为74.52%，同比回升了4.87%；中国半钢胎开工率大约为70.33%，同比回升了3.53%。
由此可以，预计9月份中国轮胎产量和出口量进一步增加，下游需求边际改善好于上游供应恢复速度，进而导致国内外天然橡胶价格重心也随之大幅抬升。
二、天气疫情叠加，供应恢复缓慢
今年以来，中国降雨超过正常水平，中国长江一带遭遇大洪水，云南和海南天然橡胶主产区雨水偏多，导致割胶和收购活动受到影响，虽然云南替代种植指标下达，但是瑞丽市出现输入性疫情，导致云南疫情防控升级，边境贸易或多或少受到影响。泰国等东南亚自2020年5月中旬进入雨季后降雨频频，7-9月份遭遇“森拉克”、“海高斯”、“巴威”、“美莎克”、“红霞”等台风恶劣天气侵袭，许多地区出现持续降雨、暴雨成灾或山洪爆发情况。
在恶劣天气和疫情蔓延的情况下，天然橡胶主产国供应恢复缓慢。天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新数据显示，2020年8月份，ANRPC主产国天然橡胶产量大约1006.90千吨，同比增长1.44%，环比下滑0.54%；1-8月ANRPC主产国天然橡胶累计总产量大约6868.20千吨，累计同比下滑7.37%。分国别来看，泰国天然橡胶产量降幅最低，其他产量降幅较大。其中，前8月中国天然橡胶产量累计同比下滑22.73%，泰国天然橡胶产量累计下降缩窄至1.46%，印度尼西亚产量累计下降扩大至11.11%，马来西亚产量累计下降扩大至18.37%，越南产量累计下降缩窄至7.79%，印度产量累计下滑扩大至10.47%。
值得一提的是，据气象组织提供的消息，2020年8月份温和的“拉尼娜”现象可能已经出现，它将持续到冬季的概率达到70%-75%。据此，未来投资者需要提防出现类似“2017年初炒作泰国洪灾”的事件。
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