白银价格经历将近一周左右的整理后，再度发力上涨;黄金和白银从实际收益率下滑甚至可能为负中受益;白银价格重返26关口上方，后续上看30一线。

　　白银价格走势：准备完毕，重新上涨

　　白银价格刚刚经历了历史上表现靓丽的一个月、7月白银价格收涨30.63%，创下自1989年9月以来的首次单月涨幅超过30%，同时也创下自1979年12月以来的最大涨幅。整体而言，2020年7月份是白银期货历史上创下的表现第三好的月份。

　　不过7月份最后一周，可能是受到白银靓丽涨势的影响，白银多头似乎有所减少，但这并不是担忧的来源。

　　几个月以来笔者一直倾向于看涨白银价格的基本面理由。扩张的财政政策和货币政策将为实际收益率下滑创造环境，之前是这样，现在也是这样。从历史上看，贵金属如白银等往往能从中受益。

　　与笔者的黄金价格走势预测一样，这些因素将继续强化实际收益率为负的观点，也正是这种观点推动了黄金价格和白银价格近几个月疯狂的涨势，同时也助推了黄金、白银7月的牛市。

　　白银价格波动率：回落，但不一定利空白银价格

　　黄金和白银都是贵金属，因此在金融市场充满不确定性的期间，黄金和白银的避险魅力往往受到提振。疫情引发的经济下滑的规模及范围已经让投资者的聚焦点从白银在经济崩盘时的经济用途转到白银的避险魅力上了。

　　尽管其他资产类别并不乐见波动性上涨(意味着现金流、股息、息票支付更大的不确定性)，但贵金属往往在波动性上涨的时期受益，因为不确定性令白银的避险魅力提升了。

　　白银波动率

　　白银波动率(芝加哥期权交易所白银波动率ETF，VXSLV，追踪白银1个月隐含波动率，源于SLV期权)坐落在61.26，是7月低点30.58的两倍。白银波动率上升与白银价格上涨同步，但白银波动率从7月高点76.39回落却并没有伴随着白银价格的回落。VXSLV和白银价格的5天相关性为0.17,20天相关性为0.95。而一周之前，5天相关性是0.97,20天相关性是0.97。

　　白银波动率下降但白银价格没有相应回落，这很重要。正如笔者此前所提及的，鉴于当前的环境，白银波动率回落并不一定会利空白银价格，而白银波动率上升几乎总是利好白银价格。