导读：美联储9月加息与否一直是市场焦点，虽当前普遍预计不会加息，但难保爆冷，不过就目前而言，有八大理由支撑美联储会议维持利率不变。文—子竹V信（zizhudaojin）

周四(9月22日)北京时间凌晨2:00，美联储将公布其9月货币政策利率决议。

最有可能出现以下两种情况：

1、美联储在9月加息，但措辞将极为温和，并不再暗示年内是否将再次进行加息，弱化未来加息路径;

2、另一种情况则是美联储9月依旧按兵不动，但其措辞料将较为鹰派，并明确暗示年内将加息一次。

以下为美联储9月不加息的八大理由：

一、美联储加息市场预期极低

美联储9月份加息的可能性似乎很渺茫，除非经济学家的预期发生重大转变。自1999年以来，美联储在21次会议上上调了基准利率。

其中除了两次以外，在所有加息的会议前，接受彭博调查的经济学家中，都有超过90%的人预计美联储会加息;所有情况下，多数经济学家都预计美联储会加息。

接受调查的59位经济学家只有10人预计其会加息25个基点，占比仅有17%。展望12月份的会议，73%的受访经济学家预计联邦基金利率目标将有所上调。

对具体每次会议的预期，也存在类似的分歧，9月加息的可能性在20%左右，12月则略超50%。因此预计2016年美联储将仅加息一次，且时间是在12月份，届时总统大选已经结束、且美联储官员将获得更多数据，以确认经济增速并未停滞。

二、 美联储鸽派阵营壮大

尽管美联储副主席费希尔由中间派转为偏向鹰派，但是美联储理事布雷纳德却由偏向鸽派偏向大鸽派，圣路易斯联储主席布拉德也由鹰派偏向鸽派，达拉斯联储主席卡普兰则由鹰派转向中间派，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则从中间派偏偏向鸽派，亚特兰大联储主席洛克哈特也由中间派偏向鸽派，此外，旧金山联储主席威廉姆斯也由鹰派偏向鸽派。

三、非农就业不足以促进加息

美国8月份的非农就业增加人数不仅弱于普遍预期(过去数个8月份的就业报告反复出现该趋势)，而且工作总时数下滑也指向当前季度的GDP反弹势头乏力。商品部门尤其是制造业再次显现受压迹象。

虽美国6、7月非农就业足够强劲，表明在面对经济增长滞缓之际，就业状况未大幅恶化，但从8月份的非农就业来看，并未传递出经济将在今年下半年强劲反弹的趋势。

美联储将会顾忌到美国经济是否足够强劲能够安然承受加息，且今年上半年GDP平均增长1%，表明美国经济或难以承受第二次加息。此外，美国8月工作总时数增长停滞，表明下半年开局，GDP增长将减缓。

四、通胀回升但通胀预期低企

在通胀方面，虽然8月不计波动性较大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%，预期为上涨0.2%。

且美国8月总体消费者物价指数月率上升0.2%，8月CPI年率上升1.1%。8月份核心CPI同比上升2.3%，达到2009年以来最高，7月份升幅为2.2%。

但是美国通货膨胀率的上升并未体现出太大通胀威胁。正如美联储理事Brainard所言，鉴于通胀依旧低迷和需求不振，预先加息的理由不充分;美联储鸽派的理由变得稍微更具说服力。

在当前通胀低于目标的情况下，只有当实际通胀对美国经济构成威胁时才促使美联储加息，也就是当前的通胀是美联储加息的必要条件，但非充分条件，而通胀预期反而在实际通胀低于目标的情况下，更能够左右美联储行动。

美联储评估美国通胀预期的指标5年/5年期盈亏平衡通胀率显示，从2021年到2025年，美国的年均通胀率将为1.5%，虽然为大约3个月以来最高水平，但是较去年12月加息之时已经显著下降。美联储的通胀目标为2%。

五、美国GDP乏力

美国第二季度实际GDP年化季率修正值为上升1.1%，升幅虽符合预期，但是低于初值，因企业积极去库存抵消了消费者支出带来的利好作用。

据报道称，伴随美国经济的温和增长，衡量企业收益的关键指标连续第二季度上涨，但美国商业仍因全球疲软和其它因素承压。从产出自2015年下半年放缓起，美国经济便挣扎于重获上升势头。

美国第一季度GDP增速为0.8%，上半年GDP增速为1.0%。然而8月份等零售销售数据暗示美国下半年GDP承压。

六、零售销售低迷

美国8月零售销售月率下降0.3%，降幅高于预期值0.1%，因消费者对汽车和其他一系列产品的购买力度不佳，表明美国国内需求降温，美国8月核心零售销售月率下降0.1%，低于预期值上升0.2%，美国核心零售销售与GDP中消费者支出部分的对应最为密切。

在美国8月ISM制造业PMI以及8月非农就业增速出现回落后，美国8月零售销售数据可能缓和三季度美国经济将强劲回升的预期。

零售放缓“尤其值得关注”;零售销售“控制组”连续两个月下降， 为6年来首次。8月份零售额下降预示着第三季度GDP增长放慢，

七、ISM数据惨淡

继上半年GDP增长疲弱之后，市场焦点转向下半年经济的反弹力度，以及势头能否持续。但ISM美国制造业PMI急剧下跌，与此同时，8月份的非制造业PMI显示，下半年美国经济最好也就是温和反弹。

ISM报告中的前瞻性指标预示仅温和扩张。ISM和受访者的评论均描绘了一幅继续增长、但速度放慢的场景。ISM非制造业PMI继7月份录得55.5之后，到8月下降逾4点，至51.4。

八、 全球经济仍疲软

国际货币基金组织(IMF)此前表示，虽然市场已经从英国公投决定脱欧之后的大跌中“大致恢复”，但近期数据显示“经济活动疲弱，贸易增速下降，通胀率很低，指向今年全球增速将更加温和 ”。全球经济的风险仍然偏向于下行，面临的威胁包括长期低通胀。

全球经济增速将被限制在2010年以来2%-3%的区间内，停滞不前。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德将这一表现描述为不愠不火的新常态，而在2008-09年全球经济衰退前的五年期间，全球平均经济增速达到3.6%。

“全球经济停滞不前的状况至少又持续了一年，”IHS Inc.首席经济学家Nariman Behravesh表示。并预计，2016年全球GDP增长2.4%，到明年增速料达2.8%。

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