文/菲凡品金

新世界的黄世仁和杨白劳

中美是什么?朋友?对手?情人?夫妻?各种说法都有，但这种比喻，往往带有感情色彩，还有某种不可言说的麻烦。比如，谁是夫来谁是妻?如果说中国是妻，估计很多中国人不答应了。

当然，还有一种说法，属于事实描述：债主和债户，黄世仁和杨白劳。很不幸地，还不太富裕的中国，成了万恶的黄世仁；比我们富而强的美国，则成了穷苦的杨白劳。

美国漫画家最喜欢的一个套路，就是膀大腰圆的中国债主(有时候就是代表中国的大熊猫)，拿着账单趾高气扬地去敲门，门后是毕恭毕敬的瘪三债主山姆大叔。看着还真挺形象的。

没办法，一分钱憋死英雄好汉，一万个亿让美国成了狗熊蛋。漫画家的言外之意就是，别看美国在全世界耀武扬威，但在中国面前，你还必须低眉顺目、卑躬屈膝，没办法，因为中国是美国的最大债主。

这自然是在调侃消遣美国政府，但事实一再证明，在这个世界借钱的才是大爷!时代变了，黄世仁更怕的是杨白劳。

杨白劳说，要钱我没有，要命我一条。黄世仁你还能咋的?美国的喜儿在哪里?美国舍得贡献喜儿吗?今天的黄世仁，你就别痴心妄想了。更何况，这个杨白劳，比你粗壮还比你强。

（图：美国财长保尔森）

但在过去10多年里，中国就一直当着黄世仁，几乎要多少给多少。风险在累积，问题很严重，比如，万一美国翻脸不认人赖账了，怎么办?

国际金融危机期间，财长保尔森曾放言将欠债一笔勾销，我就不还了，你们能怎么的?尽管保尔森立刻排除了这种可能性，说美国不是这种人。但笔者认为，这是美国还想从中国借到更多美元，如果中美哪一天真翻脸成了仇敌，美国人未必就不会这么做。

另外，中国还不能抛售美国国债，毕竟过一万亿美元的量，一旦抛售，意味着中国收益大幅降低，得不偿失。这，其实就是“美债陷阱”或“美元陷阱”：中国还不能不买，中国还不能大举抛售。

中国7月大幅减持了220亿美元美债

但值得注意的是，根据美国财政部9月16日公布的最新数据，中国7月大幅减持了220亿美元美债。220亿，对比一万多亿的中国持美国国债总额，不多，但却是不容忽视的一个变化。

数据是枯燥的，但数据中，往往隐藏着神奇的变化，查看7月份的美国国债表，至少有三点值得关注：第一，这已是中国连续第二个月减持，7月份的这次大规模减持，使得中国官方持有的美国国债规模，已降至2012年以来的新低。

（图：7月份的美国国债表）

第二，在美国前几大债主中，中国、爱尔兰、英国都在抛售美国国债，但日本则增持了69亿美元，继续充当美国第二大债主。

第三，尽管规模减少了，但中国仍是美国第一大债主，总额达到了1.2188万亿美元。几乎是中国人均1000美元。

别看中国买美债买得心惊肉跳，但对某些美国人来说，中国来充当美国大爷，他们也很不爽。这下好了，中国国债在减少，日本在上升，还是日本人更靠得住一些。

（图：中国持有美国国债走势图）

7月份抛售美债，可能就是一种投资策略，但连续两个月抛售，而且中国美债总额已跌至三年来最低，却可能是一个重大变化的开始。

中国正是在努力摆脱“美债陷阱”

笔者认为，中国连续两个月抛售美国国债的做法，其实是中国正在努力摆脱“美债陷阱”。

第一，中国可能开始配置其他资产，比如购买美国证券收益更高，那自然就需要减少美国国债。

第二，中国开始一个开外投资高爆发期，“一带一路”，成立亚投行、丝路基金、金砖国家银行等金融机构，都需要美元，与其在美国国债上收益低微，还不如其他地方用用。

第三，某种程度上，也说明了人民币面临的贬值压力，为了避免人民币大幅贬值，央行可能不得不向市场抛售美元，为了手里保持足有的美元流动资金，那就必须抛售部分美债。

没有足够美元外汇储备撑着，人民币贬值估计就不是现在这个规模了。但一个事实上，中国的美债规模已经达到了顶点，未来即使仍有可能增加，也必然是小规模的，随着人民币国际化的不断推进，中国对美债的兴趣将更加降低。

换句话说，美国把中国当冤大头继续向中国大笔借钱的趋势可能无法持续了。

但这个过程，可能也需要一个较长的时间。在短期内，美债仍是中国外储投资的最大组成部分，这也是有其战略考虑的。

第一，外汇投资有三原则：安全性、流动性、赢利性，中国外汇储备3万多亿美元，环顾世界，没有一样投资品能像当前的美国国债这样符合投资原则;

第二，美国是中国最大出口地，中国购买美国国债，借钱给美国人，美国人购买“中国制造”!这其实是中美贸易的一种默契。打破这个循环，不能太急，否则将带来巨大的冲击。

但中国去美国国债化，将是一个必然趋势，7月份大规模抛售，可能是一个关键的点。

这意味着什么?

意味着一个新的国际金融格局的出现：美元霸权将不再持续，人民币强势崛起。人民币如果成了主要储备货币，中国更没有理由保存那么多美元储备。

但美国会安心放弃美元霸权吗?

别忘了，美元霸权背后，则是美元的铸币税红利。在金融危机时，美联储启动印钞机，通过量化宽松将滚滚美元推向市场，在某种程度上，美国是借助美元的世界主要储备货币的地位让其他国家承担了美国的负债。

量化宽松时，其他国家向美国交付红利；量宽结束时，这些国家则面临外资出逃和经济失血。俄罗斯、巴西以及不少新兴国当前的经济困境，笔者认为，虽然很大程度上是咎由自取但也未必没有美元因素的影响。

在笔者看来，过去几年中国大幅增持美国国债，本身也是受害者：量宽的美元不断涌入中国，中国别无选择，只能再低息借给美国，形成恶性循环充当无奈的债主……

所以，尼克松时期的美国财政部长约翰·康纳利曾有一句名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”现在，中国要开始去美国国债化了，美国将无法从中国借到廉价资金了。

习惯了从中国随手拿钱的美国，会心甘情愿吗?就如同某个邻国，给惯了援助的我们突然决定不给援助了，小金同志心里会爽吗?某个坏招，估计正在憋出中!

中国，也要小心啊。

尾声：

今天是祖国67岁生日，举国欢庆之时又迎来人民币正式纳入SDR。人民币纳入SDR是人民币国际化的里程碑，是对中国经济发展成就和金融业改革开放成果的肯定，有利于国际货币体系改革向前推进。北京将以人民币入篮为契机，逐步摆脱“美元陷阱”，我认为这盘珍珑棋局即将被聪明的中国人破解！

​纵观世界经济热潮，再论中国经济展望。解读市场动态、剖析世界金融、分享投资技巧、给与最新的行情分析、助你捕捉站在金融前沿，笔者现//货分析师菲凡品金薇//信（krada0711）。对投资（原油，铜，白银、天然气）感兴趣却无从下手的你，我们可以促膝一谈，夜话交易心法，以求灌顶一悟。