毕谦伟：4.23-4.24法国大选谁最有可能当选? 法国大选对金融市场、A股的影响？

现在都把都把目光聚集在法国大选上面，毕谦伟认为法国大选无论结果如何，欧元都会经历一场剧烈的波动。若勒庞当选，欧元大跌，一般来说美元会上涨。不过，在各种因素多面夹攻之下，近期美元的走势较为复杂。除了法国大选，英国脱欧方面也出了点小意外，周二英国首相特蕾莎·梅宣布将在6月8日提前举行大选，英镑随即短线暴涨。另外，美联储加息概率骤然下滑，特朗普及努钦对美元的不同表态都影响了美元走势，本周美元指数一度跌破了100关口。

本周末是市场关注度极高的法国大选，在此期间市场几乎所有的焦点都聚集在此。第一轮的投票可以说是决定了留欧派与去欧派的角逐，一旦去欧派领导人票数领先，那么市场的风险情绪会急剧升温，黄金就此获利上行，与之本周一那样高开高走是确定的。

毕谦伟带你看看四位候选人的情况：  候选人的政策主张和民意调查

　　就目前来看，有望角逐法国总统宝座的候选人主要有马克龙（中间派独立候选人、前经济部长）、菲永（偏右派候选人、前总理）、勒庞（极右翼国民阵线候选人）、梅朗雄（极左翼候选人）这四位。下表是万得资讯整理的这四位主要候选人的政策主张。

　　目前声势领先的四位候选人成“四分天下”格局，选情尤为扑朔迷离。因而本次法国大选也堪称最难预测的大选。据巴克莱研究报告最新民调显示，马克龙和勒庞的民意支持自4月4日来都下降了2%，而梅朗雄却上升了3%。到了5月7日第二轮选举时，民调预测极右翼的勒庞无论是跟马克龙还是菲永竞争，都无当选总统的可能；而马克龙则在几种列举情境中皆获得胜选。

　　值得一提的是，投资机构普遍认为各项民调可能已严重失实。既有英国公投和美国总统大选的民调预测失败案例在前，华尔街形成的“勒庞必败”共识也可能失灵，这种不确定性或将给全球资本市场带来“黑天鹅效应”。

　　和毕谦伟一起回忆“黑天鹅”能有多黑

　　2016年6月24日，英国脱欧公投；2016年11月9日，特朗普成功当选美国总统。“黑天鹅”总在大众意料不到的时候的从天而降，因此机构普遍保守起来。不过凡事终归有度，“黑天鹅”也要分“黑”的程度。

　　我们不敢大话第一轮就谁能超50%胜出，但分析下终极对阵情况还是可以的：

　　1、马克龙VS勒庞：目前出现这组对阵情形的概率最高。但两人均不是来自法国的两大主流政党（中右共和党、中左社会党），无论谁当选，都意味着法国政治版图的震动。

　　2、勒庞VS菲永：一种极端的可能性，是保守派最终倒戈，从支持马克龙转向支持菲永，使菲永晋级第二轮，与勒庞角逐。然而菲永与勒庞相比，胜选优势并不大。相对于马克龙，菲永唯一的优势是出身大党，能在议会选举中轻易获得多数席位，顺利推行政策主张。

　　3、勒庞VS梅朗雄：极右对极左，这是最危险的一种情况。近段时间梅朗雄已经开始展示出“逆袭”的姿态，尽管民调认为梅朗雄进入第二轮的概率不大，但如果真进入第二轮的话，他与勒庞的差距仅有4%，完全在误差范围以内。如果梅朗雄最终当选，法国或和英国组成“脱欧兄弟”。

　　综上，“最黑”的情况也就是勒庞VS梅朗雄。法国作为欧盟第二核心大国，若出现极端派总统，足以影响欧元和欧盟的地位。假设法国脱欧乃至欧元区解体，欧元区各成员国回归使用本币，则以德国为代表的核心国家汇率将大幅升值、而以意大利为代表的其他经济体汇率则有望大幅贬值，由此前者有可能带来阶段性输入性通缩、后者则面临严峻的输入型通胀风险。

　　不过，从此前“英国脱欧”、“美国大选”的影响也可以看出，即便全球经济将面临一场灾难，还是有人宛在天堂。

谁最有可能当选?

从旁观者的角度而言，马克龙的最终当选将是最为理性的结果。不过，在是否退欧问题上，选民的最终判断还存在不可预测性，加之恐袭事件造成的心理刺激，勒庞也极有可能杀入第二轮投票选举之中，甚至反超当选。

从民调结果来看，马克龙和勒庞的竞争组合进入第二轮选举的概率最高，而前者最终获选的赢面更大。一方面，勒庞的选民基础不占绝对优势，多由年轻人士及本土草根构成，覆盖面不广;另一方面，法国政治选举有排挤右翼的传统，第一轮落选党派支持者倾向于选择勒庞的对手方，所以无论马克龙、菲永还是梅朗雄获得第二轮晋级资格，勒庞都处于下风。

若马克龙首轮被爆冷淘汰但菲永晋级第二轮，则极端路线的勒庞或梅朗雄仍有可能当选。若最终菲永当选，其政策主张与马克龙较为接近，影响或相对较小。

而若勒庞和梅朗雄携手晋级的情况出现，或二人中有一人最终胜选，则都代表着极端政治力量的登台，法国有可能布英国后尘——退欧风险急升，令“黑天鹅”的结果出现。

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毕谦伟个人总结：

1、法国大选对金融市场、A股的影响：

从2016年的英国退欧、特朗普当选美国总统，到2017年荷兰候选人威尔德以及法国候选人勒庞呼声高涨，均预示着西方民粹主义反扑。民粹主义有悖于全球化进程，表达了对收入分配不均的反抗，也可能是对当前世界秩序的威胁。欧洲民粹主义者的成败将对今年全球股市、债市和货币市场的走向形成深远影响。

法国大选的走向，第一轮及第二轮的结果预期将直接传导至汇率市场，对欧元走势产生刺激。简言之的话，若马克龙最终顺利当选，则将利多欧元;若菲永最终当选，对欧元影响较为中性;若勒庞或梅朗雄最终当选，则欧元短线可能大跌，中长期走势不确定性增加。

此外，在选举结果尚未公布之前，仍充满变数的形势将令市场避险情绪快速上升，叠加地缘政治风险加大，短期内黄金资产波动料加剧。

美元指数尽管受制于特朗普的政策拖累，但出于避险需求，美元未来有阶段性受资金青睐的可能，而欧元则将对应承压。特别值得关注的是，如果勒庞-梅朗雄这对最激进组合在第一轮胜选后，将对整个大类资产的风险偏好产生压制，而菲永-马克龙这对组合的出现，恐慌情绪会缓解，前期恐怖情绪过度导致法-德信用利差飙涨将有望得到修复。

2、法国大选，英国脱欧，地缘政治和政治事件主导最近的贵金属走势，战术投资者已经增加对黄金的敞口。一方面，一个月的风险反转支撑黄金上涨，一个月的黄金隐含波动率上涨至2016年11月的高位，毕谦伟老师认为美元可能出现更长的震荡整理，在2017年下半年才会出现回调。地缘政治和选举风险挥之不去，接下来几个星期，金价测试1300美元/盎司的可能性较大。

文/毕谦伟国家注册高级分析师，从事金融金牌金融理财分析师，出身于金融班科，从事股票，证券，目前主研究贵金属投资理财，职业操盘手及首席分析师，交易理念以短线为主，中线为辅。