4月份沪镍期货主力起伏较大，整体表现为先抑后扬。在镍矿供应增加的预期下，先是高位回落，向12万一线发起考验，一度跌破12万支撑，向下一个支撑118000发起冲击。之后随着镍矿企稳，原料利空因素表现不如预期，沪镍期货仓单不断下降影响，镍价格出现了一波大幅反弹。

宏观面上经济预期兑现，月度数度持续改善，全球商品高频去库存，有色黑色等商品进入反弹上升期，近期价格更有利于上涨。

镍产业链分析：

1、镍矿：供应增加，库存提升有限，利空表现不如预期

镍矿价格：

4月矿价延续了3月的下跌趋势。菲律宾1.5%品味中高品镍矿价格比上月末下跌8美元/湿吨，报价于63美元/湿吨。菲律宾1.4%品味中品矿价格下跌6美元/湿吨，报于56美元/湿吨。国内连云港(601008,股吧)报价下跌至682元/吨。

镍矿进口量：

海关数据，2021年3月中国镍矿进口量184.03万吨，环比增加36.34万吨，增幅24.61%;同比增加22.15万吨，增幅13.68%。其中，中国自菲律宾进口镍矿166.67万吨，环比增加37.65万吨，增幅29.18%;同比增加50.79万吨，增幅43.83%;自印尼进口镍矿0.01万吨，环比减少4.64万吨，降幅99.78%;同比减少25.72万吨，降幅99.96%。

从进口量来看，3月底之后进口数量恢复符合预期，但与18、19年相比，缺少印尼的供应增量，所以总体的增速并不是太快。

镍矿库存：

2021年4月30日镍矿港口库存总量为621.06万湿吨，较上月增加12.01万湿吨，增幅19.72%。其中菲律宾镍矿为583.86万湿吨，较上月减少1.19万湿吨，降幅0.2%。从品味分类来看，截止4月30日低品镍矿库存为132.56万吨，中品镍矿库存379.2万吨，高品镍矿库存为109.3万吨。

4月镍矿供应增加，但库存的增量变化并没有随着供应增加而大幅上升，镍矿供需显得偏紧。上半个月随着供应增加，库存增加利空镍价，在下半个月利空因素表现得并不突出，同时镍矿价格经过二个月向下调整之后，与镍铁等利润矛盾有所改善，镍矿价格表现暂企稳。接下来我们还是要关注镍矿库存变化，如果接下来快速增加，那么原料利空仍然会表现在镍价上，那么这波上涨恐难持续。如果镍矿库存一直持续在低位，那么这波镍价上涨会更加有力。

2、镍铁：国内产量小幅反弹，供应略有过剩，价格坚挺

镍铁价格：4月份镍铁价格维稳为主。截止4月30日，山东高镍铁报价1120元/镍，比上月末下跌20元/镍，最低报至1110元/镍。低镍铁报价4450元/吨，与上月末持平。

镍铁产量：2021年3月全国镍生铁产量环比增1.64%至3.84万镍吨。高镍铁3月产量为3：07万镍吨，环比减2.26%。低镍铁3月产量为0.78万镍吨，环比增20.6%。

4月全国镍生铁产量预期环比下降0.37%至3.83万镍吨，其中高镍生铁环比将0.16%至3.06万镍吨，低镍生铁环比将1.17%至0.77万镍吨，4月份整体产量目前看较三月份变动不大，部分停减产厂家基本已经在前期逐步退出，4月份镍矿逐步恢复发运，2季度镍铁产量或虽镍矿供应充足出现回升。