2009年，在全球各国实施积极财政政策的刺激下，加上市场对通胀预期的加强，大豆价格触底反弹并一路振荡上扬。但进入2010年以来，针对豆价能否延续涨势，市场看法不一。笔者认为，判断后期豆价走势主要看以下3个方面的博弈。

　　一、通胀与宏观调控

　　2009年11月27日召开的中央政治局会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年全年我国新增信贷达到9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。2009年国内GDP增长逐季上升，全年国内GDP增长8.7%，而CPI在2009年11月份的同比涨幅由负转正，当月上涨0.6%，12月同比上涨1.9%。在此大背景下，2009年大豆指数由3300元/吨附近一路振荡上涨，最高冲至4200元/吨，上涨幅度约在27%。而中国银监会主席刘明康在香港出席亚洲金融论坛时表示，预计中国2010年新增信贷预估为7.5万亿元。毋庸置疑，2010年中国的通胀将逐步高企，将继续支撑大宗商品价格。但在保持宽松货币政策大的基调下，2010年1月份银监会和央行开始加大对市场流动性的监管力度。1月12日，央行上调大型金融机构存款准备金率0.5个百分点；1月19日，央行上调一年期央票中标收益率8.3个基点。与此同时，银监会开始调控1月信贷规模，原则上不允许发新增贷款。这些举措体现出收紧流动性的倾向，大豆指数从4200元/吨高位回落到3850元/吨附近，下跌350元/吨左右。市场预计，未来央行和银监会有可能进一步收紧货币政策。持续的收紧货币政策将限制豆价的上涨空间。

二、收储与放储

　　继2008年收储大豆后，2009年11月中旬，国家发改委称，2009年12月1日至2010年4月30日，暂停内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁的国家临时存储大豆竞价交易。与此同时，将继续在东北地区实行玉米、大豆临时收储政策，大豆(国标三等)临时收储价格为1.87元/斤。收储期限为2009年12月1日至2010年4月30日。并对指定的大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元/斤，补贴期限为2009年12月1日至2010年4月30日。当市场价格高于国家规定的临时收储价格一定幅度后，中央财政适时停止补贴。此政策出台后，连豆指数突破3500—3800元/吨近半年的振荡整理平台，在通胀预期的推动下一路冲高到4200元/吨附近。据了解，当前国家掌握有300多万吨大豆以及400多万吨油菜籽，一旦大豆、油脂价格上涨过快，不排除国家向市场抛售大豆的可能。前一时期，在大豆价格上涨到4200元/吨附近时，市场有传言称国家要向市场抛售一部分储备进口大豆，甚至四川地区还抛售了部分储备菜油，大豆价格也应声回落。而2009年以来，连豆指数未能突破3500—3800元/吨的振荡整理平台也是由于国家持续抛售大豆政策压制的结果。在国家掌握大量油料的情况下，后期豆价的上涨空间将受到限制。

　三、2009/2010年度全球大豆创记录的产量预估与国内农民惜售

　　美国农业部1月12日公布的最新的大豆月度供需报告显示，受亩产水平达到创纪录的44 蒲式耳/英亩影响，美国大豆产量将升至创纪录的9147万吨，同时阿根廷大豆产量为5300万吨，巴西大豆产量为6500万吨，而2009/2010年度全球大豆产量、消费量和期末库存分别为2.53亿吨、2.35亿吨和5980万吨，数值较上一月都有所提高。目前，巴西、阿根廷大豆生长季节的天气条件为近几年来最佳，大豆作物已经开始进入关键生长期。整体来看，2009/2010年度全球大豆产量将创记录，创纪录的产量预估给大豆价格将带来压力。但是，即使在预估本年度全球大豆产量高企的环境下，由于去年国内大豆减产，加上国储收购支撑，当国内豆价低于3800元/吨时，农民惜售心理依然较强。目前，无论是东北油厂还是国有粮企的大豆收购情况都很清淡，这在一定程度上限制了大豆的下跌空间。

　　综上所述，受国内实施持续收紧流动性政策以及大豆市场基本面偏空等因素的影响，短期内豆价仍将承压。但中长期来看，适度宽松的货币政策背景、市场对通胀的预期、农民惜售，以及国家收储等将继续给豆价带来支撑。笔者认为，短期内连豆宽幅振荡态势未变，主力1009合约振荡区间为3750—4200元/吨，而期价前期大幅下跌后市场利空因素的作用已有效释放，豆价在3850元/吨一线具有较强支撑。