从7月初，拉尼娜天气炒作和美麦价格飙升促使美豆价格大幅上涨，美豆从900美分附近开始发力，一路上扬至1050美分，上涨幅度达到16％。8月中下旬，大豆将进入灌浆期、结荚期，产量将基本定型，天气炒作进入尾声，而且美麦价格开始回落，美豆价格具有下调需求；国内大豆在政府抛储预期下，也面临着一定回落风险。

　　资金推动上涨，天气并无实质威胁

　　周二CFTC报告显示，基金继续增加大豆多头头寸，大豆基金净多持仓已经达到128074手，处于基金净持仓的历史高位。天气异常、美麦价格上涨是资金进入的主要因素。根据测算，2000年以来美豆与美麦的平均比价为1.64，现在比价为1.54，大豆良好的比价效应吸引资金进入大豆市场，拉动大豆价格上扬。

　　8月份是北半球大豆结荚灌浆的重要时期，这阶段作物生长好坏将决定大豆最终单产情况，7月份美豆主产区干燥天气引发大豆价格上扬，但根据美豆生长情况的统计数据，美豆生长顺利，且好于一般年份，天气并无实质威胁。而根据近期的天气预报显示，美国大豆主产区天气将迎来零星降雨，美豆价格面临天气升水消减风险。

　　新季美豆产量上调， 市场面临压力

　　据8月12日美国农业部的供需报告数据，2010/2011年度美豆产量为9344万吨，较上月上调240万吨；出口量较上月上调176万吨，至3905万吨；期初库存为434万吨，较上月下调40万吨。总体上，2010/2011年大豆产量将创出历史记录，较2009//2010年增加200万吨左右，对市场形成利空压力。

　　美国农业部预测中国大豆产量为1460万吨，与上月持平；库存量为1344万吨，较上月下调10万吨；进口量为5200万吨，上调200万吨。中国进口量上调对美豆形成一定支撑，这也是美豆市场炒作的一个重点，但不会对市场形成较大的影响。

　大豆库存依然较高，国储抛售是市场关注焦点

　　根据海关数据，6月份我国大豆进口量为620万吨，7月份我国大豆进口量为495万吨，8月份中国的大豆进口量预计在400万—500万吨。7月大豆结转库存为648万吨，当前大豆港口库存为614万吨，港口库存对市场仍然形成较大的压力。

　　我国国储大豆何时抛售是市场关注的一个焦点，2009年大豆抛储是从7月份开始的，但是由于拍卖价格高于市场价格，企业竞拍积极性不高，此后政府通过补贴油脂企业加工的方式消化大豆库存。2009年新粮上市后，政府以3740元价格敞开收购，收购期持续到2010年4月，预计国储库存量达到600多万吨，后市抛储预期对市场有较大的打压。

　　总结

　　8月中旬大豆结荚，今年天气炒作基本进入尾声，后市主要是炒作结转库存及出口需求，9月末临近收割时，霜冻、收获天气成为重要炒作因素，但对市场影响不大。按照大豆季节性走势，8、9月份大豆价格将面临一定的回落。

　　虽然大豆基本面没有什么实质利好，但天气炒作和美麦价格上涨带动美豆价格飙升，资金推动国内大豆市场跟随外盘上涨，连豆1105合约最高涨至4177元，但天气炒作进入尾声、美豆产量上调，以及国储抛售大豆预期都对市场形成压力，谨防大豆回调风险