终端市场消费持续疲弱。本周一(8月2日)，生猪期货价格承压下挫，盘初触及逾5周新低17855元，随后陷入区间波动，最终幅超出3.35%。

据消息，目前农业农村部盖章产能已恢复到正常年份水平，提前半年完成了三年行动方案确立的目标任务，个别省份的存栏量甚至已经超过正常水平。据国家统计局的数据，2021年6月末，全国生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4%，其中能繁母猪存栏恢复到2017年末的102.1%。今年上半年，猪肉产量2715万吨，同比增加35.9%。产能的复苏也意味着供给面的宽松，给市场带来下行压力。

同时，进口冻肉库存压力较大也不容忽视。海关总署公布称，6月我国进口冻猪肉合计32.59万吨，上半年进口冻猪肉总量达到223.36万吨，明显高于去年同期。虽然进口节奏有所放慢，但冻肉库存依旧处于高位，预期市场将在很长一段时间内持续面临较强压力。

终端市场消费持续疲弱也持续掣肘行情走势，近期全国疫情形势再度趋紧，部分居民提前备货，拉动终端消费有所回暖。但目前仍处于季节性消费淡季，7月-8月暑假期间猪肉消费持续低迷，消费对价格的拉动作用仍然较弱。

生猪市场月度观点：

总结：经过6-7月肥猪的抛售，市场肥猪占比略高于往年水平，北方这次暴雨后，部分地区出现泡水猪，局部紧缺现货市场短期回暖，但毕竟有限，难以持续。8月面临开学季以及升学宴、加上9月中秋备货，市场需求呈现回暖趋势，现货价格短期呈现走强趋势，但幅度有限，仍以区间震荡为主。

中长期来看，生猪存栏恢复往年水平，虽然猪肉的消费需求还有空间，但大企业生猪产能的扩张虽放缓，但并未结束，整体来看生猪供需缺口已经填补，市场供需进入博弈，振荡期。目前无论是供给适应需求，还是需求适应供给，都是小范围调节。而短期价格波动的将于养殖端的出栏节奏、贸易商屠宰企业囤货投机以及季节性需求关联性增加。

风险点最大的是猪瘟。因为目前仍没有有效使用的猪瘟疫苗，叠加近期天气多单，猪瘟疫情容易扩散，因此市场抛售节奏将决定市场近期行情走势。此外新冠疫情变异株蔓延，各地出现疫情散布，后期若加强防控，生猪需求将受到抑制。

策略建议：上月09合约区间震荡，震荡区间28000-29000,09目前合约升水30000左右。随着09合约交割时间的临近，盘面将回归现货，升水压力将加大。预期8月上中旬现货或将有一波反弹，目前盘面升水已经给了一部分空间，上方空间还需看后期现货反弹高对。若能反弹至20000一线，养殖企业可逢高套保。整体依然维持区间震荡。

8月，生猪期货盘面主力合约将转换成01合约，01合约对应的是春节需求旺季合约，在正常年份，也是全年价格最高点。而盘面最大的压力依然是下半年扩张的速度，上半年生猪出栏预估在3.4亿头左右，去年出栏预期在7亿左右，这已经达到17年的水平，也就是说市场不缺猪，由于6-7月补栏比较低迷，对应正好是春节出栏，因此市场在春节不会出现像6-7月过剩的现象，而且肥猪占比下降，出栏体重恢复正常水平，市场压栏担忧会使压栏周期缩短，现货价格在1月需求旺季，可能出现短时大幅上涨。前提是，9月现货价格没有出现大幅上涨的情况。

下半年规模化企业主要目标是控制养殖成本，一是提高生产效能，二是降低原料成本，原料成本主要取决玉米价格，因此下半年玉米价格波动将一定程度决定市场养殖成本的范围。规模化计划控制企业养殖成本为14-15元公斤之间，若实现也就是生猪底部支撑也在这个范围。也可以看做01合约底部支撑。

中长期来看，01合约在9月之后需求淡季或将面临压制，但春节正好是1月末，也会说无论囤货还是鲜肉的消费旺季都在1月，因此1月生猪价格将比较强势，建议逢低做多。