报告要点：

　　市场人气回升推动下，本周原油价格延续上涨走势，沪油被动跟涨原油价格，不过涨幅相对较弱。

　　经济数据表现继续呈优劣互现的局面，但市场信心整体趋好，对包括原油在内的大宗价格形成有力支撑，并成为上周以来原油价格止跌回升的主导因素。

　　欧洲货币兑美元汇率继续走强，美元指数连续第三周收低并下探前期低点，美元趋弱走势亦成为原油价格走强的重要支撑因素。

　　美国商业原油库存继续减少，但成品油库存持续增加，表明原油消费需求并未出现实质性好转，需求担忧将一定程度上限制原油价格涨幅。

　　CFTC最新持仓报告显示，基金兴趣取向继续偏空，资金对当前原油价格涨幅持怀疑态度。

　　亚洲燃料油市场仍呈供应偏紧趋势，价格表现相对强于国际原油价格；而国内燃料油市场延续供求两淡的格局，价格走势亦将持稳。

　　后期原油价格仍有进一步上探可能，不过上涨空间期望不宜过高；沪油因缺乏资金关注，行情表现将继续趋于平淡。

　　一、行情回顾

　　本周原油价格延续上周以来上涨走势，NYMEX原油指数一周收高4.48美元至70.92美元，涨幅6.74％；9月份合约周内五个交易日均告收阳，周累计上涨3.71美元至68.11美元，涨幅5.76％。

　　沪油被动跟涨原油价格，不过由于缺乏资金推动，涨幅明显弱于外盘原油价格，沪油指数仅较上周收高72点至3806点，涨幅1.93％；主力合约fu0910在外盘原油价格持续走高下周二、周三、周四反而均收出阴线，周五出现较大幅度上扬使其勉强守住涨幅，周收盘3813点，较上周收高66点，涨幅1.76％。

　　二、宏观经济

　　本周宏观经济仍是市场关注的焦点，美国房产业数据成为亮点。美国商务部数据显示，经季节性因素调整后，6月份新屋开工数上升3.6％，折合成年率为58.2万套，市场预期为与5月份持平；5月份新屋开工数经修正后为上升17.3％，折合成年率为56.2万套。美国全国地产经纪商协会周四公布数据称，6月份成屋销量折合成年率为489万套，较5月份上升3.6％，市场预期销售量为485万套；5月份成屋销量经修正后折合成年率为472万套。不过经济数据并非均尽如人意，美国劳工部周度就业报告数据显示，截至7月18日当周美国首次申请失业救济人数增加3万人至55.4万人，虽然增幅低于市场预期的4.2万人，但市场对此前几周申请失业救济人数持续减少显示经济复苏的观点产生质疑；另路透社/密歇根大学7月份消费者信心指数终值较6月份下降4.8至66.0，显示消费者对经济前景仍持谨慎态度。

　　欧洲方面，Markit Economics最新数据显示，7月份欧元区综合产出指数初值为46.8，较6月份上升2.2，达到十个月高点；其中制造业采购经理人指数从6月份的42.6上升至46.0，服务业采购经理人指数从上月的44.7升至45.6。数据显示7月份欧洲经济萎缩程度继续放缓，本周日本未有重要数据公布。

　　整体看来，本周经济数据仍优劣互现，不过市场人气回升对包括原油在内的大宗商品价格形成有力支撑，当前大宗商品价格受市场信心影响较大，表现出明显的“情绪化”。

　三、美元走势

　　近期美元趋弱走势亦给原油价格形成支撑，本周美元兑欧洲主要货币继续走弱，美元指数一周下跌0.659点至78.835点，连续第三周出现下跌。

　　过去两个月当中美元指数持续在80点上下徘徊，最近三周持续走低后本周下探前期低点，美元趋弱走势主要受到以下两个方面因素的影响，首先，美联储定量宽松货币政策的延续对美元的压力犹存；其次，美国政府债台高筑、财政赤字高企、长期贸易逆差等传统贬值压力有增无减。我们仍坚持美元长期趋弱的观点，不过3—6月份美元持续下跌后很大程度上消化了政策压力，而传统因素对美元的压力在于长期性，因此后期美元下滑速度和幅度将较为缓和，对原油价格的支撑作用亦将有所弱化。

　　四、美国库存

　　美国能源署周三公布的周度库存数据显示，截止7月17日当周美国商业原油库存减少180万桶至3.427亿桶，市场预期为减少210万桶；当周美国汽油库存增加80万桶至2.154亿桶，持平于市场预期；馏分油库存增加120万桶至1.605亿桶，市场预期为增加150万桶。之前美国石油协会公布数据称，当周原油库存增加310万桶，周汽油库存增加130万桶。

　　美国商业原油库存连续七周出现减少同时汽油库存却持续增加，进入夏天消费旺季以来美国成品油特别是汽油库存不降反升，成品油库存反季节增加表明原油消费需求未能有实质性好转，对有价格涨幅将起到一定的抑制作用。

　　五、基金持仓

　　CFTC最新持仓报告显示，截止7月21日当周，NYMEX原油期货合约基金多头持仓较前一周减少2384手至191829手，空头持仓增加11555手至189611手，基金净多持仓减少13939手至2218手，当周基金兴趣继续偏向于空头，而当周原油价格持续攀升，表明基金对原油价格涨势持质疑态度。

　　六、周边和国内燃料油现货市场

　　原油价格回升支撑下，本周亚洲燃料油价格出现较大幅度涨幅，新加坡180CST纸货报价一周上涨36.55美元至429.30美元/吨，创出九个月新高；380CST纸货报价上涨37.55美元至425.85美元/吨，涨幅近10％。据贸易商预计，7月份来自欧洲的套利船货将达到360万吨，远远超出300万吨的月均值，不过中东地区旺盛的需求将足以消化欧洲船货的增幅，并且全球炼厂开工率普遍较低，预计后期供应量整体将趋于紧张，因此亚洲燃料油市场仍呈供给偏紧格局，价格表现将强于国际原油价格。

　　国内燃料油价格本周基本持稳，尽管消费需求依然未能有所好转，但原油价格持续攀升给其有力支撑，并且炼厂和贸易商手中存货成本较高，不愿意降价销售，国内市场仍呈供求两淡的格局。

　　七、行情总结与展望

　　综上分析，我们认为上周以来原油价格止跌回升的主要因素在于市场信心得以修复，并且美元趋弱走势给包括原油在内的大宗商品价格以有力支撑；但美国成品油库存持续增加及基金的偏空兴趣取向将对油价涨幅起到一定抑制作用，预计后期油价仍有可能震荡上探，但上涨空间期望不宜过高，短期市场关注焦点仍将集中于宏观市场。